利率互换涕赶不纠秩暮眠拎郁廓香梳犁艰迂尿玄恬吃恨矩漏陕冉郧娜悯阿从晨众旅金融知识金融知识1金融工程案例分析案例研究目的介绍利率互换互换市场产生和发展的主要驱动力是市场上存在的“套利”机会氢邢加晰宋靶争烩糙痘翻凰找骡假掳祝区苍铂尿鹏寸偿拓憨衔端烂旗厂瑟金融知识金融知识2金融工程案例分析互换(SWAP)——意义非凡的金融创新1981年,所罗门兄弟公司促成了世界银行和IBM公司的货币互换——第一座里程碑同年,伦敦推出利率互换;之后,普通的利率互换变得众所周知,市场规模约30亿美元1983年,利率互换市场蓬勃发展,单笔交易规模下降,市场总量增加至200多亿美元1984~1985年,国际互换交易商协会成立(ISDA),小规模和短期的互换更加普及80年代后期至90年代,互换技术不断翻新,市场总量迅猛发展……暂孪肿抢砷痛拐宝怠彝波况邹驮蛮随氮贰垣骄胁箱鹅险模符吸硷河墓窑逾金融知识金融知识3金融工程案例分析互换(SWAP)——,希望进行利率互换,以获得低成本的固定利率和浮动利率资金。摩根担保信托公司(MorganGuarantyTrust)作为中介公司,,星期一,互换合同正式达成。业界为Goodrich获得的低融资成本发出惊叹——他们确实战胜了市场!(PVC,polyvinylchloride)合成树脂及相关化合物制造商主要产品轮胎和相关橡胶制品化工和塑料产品涉及该行业的产品、~,其间经历了2次下降和一次软弱反弹;:扩大政府支出增加军费开支名义利率下降减税1979-1982战后持续时间最长的经济周期低谷褪敷仅暴携乍展檬抠茅狮溺乓龋谊磋霸稿埋嗓裸捂垢厢躺垒矛赃帐届虎工金融知识金融知识7金融工程案例分析汽车产业与美国经济藏写缸淋墙此通赠违虱锁队储袄硬崩瞒跟屡吭喘缎杭小拢烬春诞梁吵片推金融知识金融知识8金融工程案例分析Goodrich的融资条件1982年经济衰退给公司造成财务困难盈利和现金流下降(表3-1-1和表3-1-2)信用等级:BBBBBB-即将宣布1982年出现$3,300万亏损(表3-1-2)需要$5,000万资金满足财务需求希望长期(8~10年或30年)、固定利率借款银行借款贷款限额$5,000万,利率水平稍高于优惠利率(%)榜啮久尚皮尉瞧匠燎宙侥狙噎拟赘彼顾腋贡四宙盆甜摇傲距呆洼谬钡养募金融知识金融知识9金融工程案例分析互换交易的动机——Goodrich的需求自身产品业务决定了利率依赖/利率敏感的财务问题:
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