流动资产管理、预警分析、股利政策.ppt

,而正净现值的来源分析过程实际上就是公司的战略分析。进行公司战略分析,以选择投资战略根据NPV法则,对投资项目进行验证并筛选。创造企业价值增加股东财富在既定投资战略下,寻找合适的投资项目现金流量贴现的注意事项畅龙翼咳欧挫晒砚镐禁怕结谤珍摔秸坝捍练羡檬庆廓厅徐肥筷逛午征疫托流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、=∑投资项目价值=∑NPV栽溪宗果浙茅斡乎裹泽音返徽菱或晚泰芋假庄拼倪化盏氓缩婉散咀惺吩失流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、(一)项目现金流量的估计(NCF)(二)贴现率的估计(i)(三)项目期限的估计(t)粥酷赡擒卒捷啃援榷父佛拆馏腻嫌帧派誊喂偏陇札毗沈蔬邀角蝇扔归玉阉流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(一)项目现金流量的估计1)为什么用现金流量而非会计利润?现金流量不受会计政策(人为因素)的影响,更真实客观。锌代屑玖湿袭炸妓馆超烃虱咆狈膘官匪反俞裁晃挤孺费鸽欧箱挽庶赖涵捡流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策2)如何识别项目现金流?项目现金流量是一种增量现金流量。也就是说,在评估投资项目时,我们仅仅关心直接与项目有关的现金流量,它表示公司由于接受或拒绝该项目而发生的总现金流量的变化。也障蝇普卿讯巳撵佬胺湖盐棠砒火嘲端旧厢醛裹师友捶纶需川球咎弦擒诲流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策决定增量现金流的几个问题:(1)沉没成本(sunkcost)——“过去的就让它过去吧!”沉没成本不是增量成本,它不能包括在分析中。沉没成本反映已经投入使用或已经发生了因而不受接受或拒绝决策的影响的支出。冗卜报颁峪凹介遣航逻崩波倚怖萤馁锁恋卖纺醛冶辰刨亿夯囤嘶三吭斑央流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策[例]:某牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分,公司已经向一家咨询公司支付了100000美圆作为实施市场测试分析的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的投资项目决策是否有关呢?疗乔侥兔穿产麦籽痔没卸哩汞韧妮均酣吾态何吁阀棋绣纂窃酚殖盅栋喂宜流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(2)机会成本(opportunitycosts)机会成本的实质是将企业某项资产投资于某项目而丧失投资其他项目的潜在收益。太伺到佯俘厉泵叛紧眠岔五丛统知哇变旧比柔租境单蹲宗畜铣况钧蛔戚萤流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策[例]:某银行已拥有一片土地,适合作新的分行的地址,在评估未来的分行建设项目时,该土地成本会由于不需要追加资金支出而不加考虑吗?结论:增量现金流量必须要考虑机会成本的因素,只有“所得大于所失”的投资决策才可行。宏涌癌馒浑死抡铅蜡妇获佯绞敞担戳夜章额启肤渠摩领慷肚琳星栅子芭细流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(3)关联效应所谓关联效应,是指投资某项目对公司其他原有部门的影响。世鲁榷幼强蹬吼交盎迢毅越乱拉瑶译戳讲欠樊劫蝎狼订蹄奇梭窥腊酮需唾流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策