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西方货币金融理论
 
 
主讲人:杨胜刚博士
金融学院教授、博士生导师
2004年10月
西方货币金融理论
§ 重商主义时期,经济学家配第、洛克、孟德斯鸠等从货币是财富的角度得出利息是由货币产生的。 斯密指出利息是产业利润的一部分。斯密对利息性质的分析,对利率理论的发展具有十分重要的意义。
第4章利息与利率理论
2004年10月
西方货币金融理论

这一角度对利息本质的界定以古典利率理论为代表,他们以利息是由借贷资本产生的为基础,从影响储蓄和投资的不同的实际因素考察利息的来源。
一是庞巴维克的时差利息论。
二是马歇尔的等待论。

凯恩斯的灵活偏好利息论成为20世纪30年代以来清晰阐述利息来源的代表。凯恩斯认为利息是人们放弃货币周转灵活性的报酬。
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§

局部均衡分析是指仅从某一市场均衡来论述利率的决定。
(一)利率由储蓄和投资决定
(二)利率由货币供求决定
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(一)可贷资金理论
1937年罗柏森在《另一种利率理论》和俄林在《对斯德哥尔摩学派储蓄与投资理论的某些说明》中提出,利率并不由货币供求决定,而是由可贷资金供求决定。后来经英国经济学家勒纳综合并将其公式化形成可贷资金理论。
该理论认为利率应处于可贷资金均衡的水平;可贷资金需求来自投资和净窖藏,可贷资金供给来自储蓄和货币供应增量。因此利率的决定用公式表示为:
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(二)IS—LM模型分析方法
IS—LM模型分析利率的决定,是最彻底的运用一般均衡分析来说明利率决定的模型。
—LL模型。为弥补凯恩斯利率决定的不足,修正新古典利率理论。希克斯得出三个等式,一是货币需求函数,认为货币需求不仅受到利率的影响也受到收入的影响;二是投资函数认为收入变动可通过消费需求影响投资;三是储蓄函数,这一函数是在凯恩斯理论的基础上综合了古典理论。
2004年10月
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—LM模型。汉森以希克斯的IS一LL分析模型为基础,提出IS—LM分析,指出利率和收入水平由商品市场和货币市场的相互作用决定。IS曲线表示商品市场均衡,即,LM曲线表示货币市场的均衡, 。汉森明确指出只有依据投资函数、储蓄函数、流动性函数和货币供给函数,才能建立一个完整的利率决定理论。
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—LM分析的补充
(—BB分析利率的决定
美国经济学家帕廷金在1956年出版的《货币、利息与价格》一书中建立起由劳动市场、商品市场、债券市场和货币市场共同组成的“四市场宏观经济模型”,与BB的交点代表一对均衡价格水平和均衡利率。
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(一)利率期限结构理论
利率期限结构理论认为利率的高低主要取决于金融工具不同的到期期限,并探讨金融工具到期时的收益与到期期限之间的关系。
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(1)预期理论。
(2)市场分割理论。
(3)流动性升水理论。
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一是对连续时间变动的研究。公式表述为:

其中表示利率的变化, 表示即期长期利率的调整系数, 为平均利率, 表示即期长期利率, 表示期望值为零的误差项。
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