第二 远期合约——.ppt

第二章远期工具*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*远期合约是组成衍生工具的四种主要工具之一金融工程的基础模块简单,却是理解其他几种衍生工具的基础*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*第一份远期合约产生于1848芝加哥交易所(CBOT),被应用在农产品交易上。农产品存在季节性,且生产周期长不能及时调整生产计划。一定程度上解决“谷贱伤农”这一问题所以农民往往在种植时就与需求企业达成协议,约定在农产品收割时按既定的价格与数量交割农产品。第一节远期合约*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*一、定义远期合约是一个在未来某一时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议场外交易的性质金融远期交易经常发生在金融机构之间或金融机构与其客户之间*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*二、远期合约的主要构成要素交易主体多头:按约定的价格和数量在将来某一确定的日期购买标的资产的一方。空头:按约定的价格和数量在将来某一确定的日期出售标的资产的一方。交割价格(deliveryprice)到日期,即交割日*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*风险收益是对称的、签订合约不需要交付任何费用。所以收益由市场价格与交割价格相对大小来决定。K——交割价格ST——合约到期的资产价格升:多头盈利(ST-K)降:空头盈利(K-ST)三、损益分析*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*四、远期价格金融市场现在确定所要交易的某种金融产品的价格,但交易要在将来才履行。常见的有远期汇率和远期利率。*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*,198万马克,想知道一年以后交割的马克对美元的汇率,即一年后马克对美元的远期汇率。现在可知:即期汇率:$1=:6%德国马克的年利率:10%*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*:首先银行借入美元在现货市场上购入德国马克将德国马克贷出,一年后收回将收回的马克出售给客户获得美元,归还期初借款DM198万DM198万DM180万$100万$106万*DepartmentofBusinessandManagement,TUTE*因为银行进行了这一连串的交易,比如起初借入一年期美元,购入马克再贷出一年期马克,那么就为将来买入美元,卖出马克所产生的不确定性固定下来,这样,无论将来结算日的即期汇率处于何种水平,都不存在风险。根据无套利分析方法,此期间不应存在盈利,也就是必然有:远期汇率为$1=DM198万/106万=