第八章 股利分配04229.ppt

第八章股利分配
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一、利润分配的内容和顺序
(一)利润分配的项目内容
1、法定盈余公积金:净利润的10%,高于注册资本50%时可不再提取;
2、法定公益金:净利润的5%~10%;
3、股利(利润):用法定盈余公积支付股利,余额不得低于注册资本的25%。
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(二)利润分配的顺序
1、计算可供分配的利润
2、计提法定盈余公积金
3、计提法定公益金
4、计提任意盈余公积金
5、向股东(投资者)支付股利(利润)
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二、股利支付的程序和方式
(一)股利支付的程序
1、股利宣告日:董事会将股利支付情况予以公告的日期。
2、股权登记日:也即除权日,有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。
3、股利支付日:公司向股东实际发放股利的日期。
股利
宣告日
股权
登记日
股利
支付日
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股利支付
的方式
现金股利
股票股利
负债股利
财产股利
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三、股利理论
(一)股利无关论
:米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani) — MM理论
:股利分配不影响公司价值(市场价值)
:
⑴不存在个人或公司所得税(股利和资本利得无差别)
⑵不存在股票的发行或交易费用
⑶公司的投资决策与股利决策彼此独立
⑷投资者与管理者拥有相同的投资信息
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4、主要观点:

⑴投资者并不关心公司股利的分配:
①股利↓→留利↑→股价↑→出售获现金↑
②股利↑→股利买股↑→出售时获现金↑

⑵股利的支付比率不影响公司的价值:
公司价值完全由投资的获利能力所决定
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(二)股利相关论:
1、股利分配的制约因素
⑴法律因素:
①资本保全
②企业积累
③净利润
④超额累积利润
⑵股东因素:
①稳定的收入和避税
②控制权的稀释
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⑶股份公司的因素:
①盈余的稳定性:股利↑↓→盈余↓↑
②资产的流动性:股利↑↓→流动性↓↑
③举债能力:举债能力↑↓→股利↑↓
④投资机会:投资机会↑↓→股利↓↑
⑤资本成本:资本成本↑↓→股利↓↑
⑥债务需要:还债↑↓→股利↓↑
⑷其他因素:
①债务合同约束
②通货膨胀
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2、主要理论观点:
⑴“在手之鸟”理论:高股利支付比率可以提高公司的价值。
股利和资本利得“双鸟在林,不如一鸟在手”
⑵差别税收理论:低股利支付比率可获减税效应,可以提高公司的价值。
股利收入所得税>资本利得所得税
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