希腊(欧洲)主权债务危机.pptx

希腊(欧洲)主权债务危机
主权债务是指一国以自己的主权为担保向外(不管是向国际货币基金组织还是向世界银行,还是向其他国家)借来的债务
如果债务比重大幅度增加,可能面临无法偿还未来的风险,这就是主权债务危机。
希腊债务危机三部曲
导火索——三大评级机构齐降希腊信用评级
升级——希腊债务危机点燃欧元危机
政治危机——经济危机引发更严峻的政治危机
为什么是希腊?
希腊政府机构臃肿等弊病又使得它的实体经济活力非常有限。
财政支出——希腊经济发展相对欧元区较为落后,但是高福利、高公共服务让其政府处于持续高支出、高财政负担的状态。
财政收入——国内的税基十分狭小,不得不依赖向欧盟发达国家举债来维持希腊的开支。因此当全球陷入流动性危机的时候,希腊主权债务就被暴露。
从基本面看, 希腊的产业结构非常脆弱,主要依靠农业和旅游,技术创新滞后。
从市场规模看,希腊的国债规模非常小,国债市场有4000亿,CDS市场是80亿,极少的资金就可以进行投机套利。低利率刺激了希腊人民和政府的超前消费,国家债务迅速增加。
加入欧元区后经济发达的技术强国,对希腊国内经济造成了巨大的冲击。
制度根源:货币与财政政策结构性不对称
根据马约,加入欧元区的国家必须将货币政策的权力上交,而财政政策方面需要符合四项趋同标准:
——政府的年度预算赤字不能超过GDP的3%,
——政府未清债务总额不能超过国内生产总值的60%,
——%,
——长期名义利率平均值不得超过通胀率最低的欧盟三均值的2%。
完全丧失了独立的货币政策的欧元区国家,财政政策成为促进经济增长的唯一重要要素。
当宏观经济形势变得严峻,企业盈利和经济增长困难的时候,欧元区国家唯一的政策空间就是扩大财政支出。
道德风险因素
在原来的财政体制下,融资的风险需要由各国政府独自承担,各国必须考虑自己的承受能力。而当一个超国家货币当局出现,就存在道德风险的问题。
欧洲中央银行的成立以及共同货币政策的实施,使各国财政政策的制定者不再担心自身的财政政策的实施会对本国的货币和物价的稳定造成不利影响;
而一个统一而强大的欧元的出现及欧元区金融市场一体化的发展,使各国的融资范围扩大