短期融资券的信用风险和信用利差分析.pdf

摘要随着中国经济持续快速健康发展,中国债券市场也在快速成长,公司债的发展也初见端倪。特别是年路荻唐谌谧嗜耐瞥觯ɑ醣沂谐±屎推业融资成本联系起来,这对中国的金融市场建设、经济宏观调控、商业银行经营论。在吸收了国外现代信用风险理论P偷难芯砍晒螅⒔溆τ糜谖信用风险差异,模型评价结果和信用评级公司的评级结果相比较,具有连续性、前瞻性等特点,该模型可以作为评级过程的重要参考。但P屯频嫉亩唐谛短期融资券二级市场信用利差的波动。在分析了同一公司不同时点的信用风险利市场的信用风险利差变化,相信该模型对推进我国信用风险管理会有所裨益。场的发展史上有着里程碑的意义。深刻认识短期融资券信用风险,不仅可以提高金融机构的投资、风险控制能力,还可以促进债券市场的全面发展,推动利率市场化的进程,而且也为迎接长期公司债在中国的面世打下了基础。关键词:短期融资券信用风险信用利差中图分类号:.模式及企业发展都有重要影响。本文茸先回顾了信用风险度量的历史发展,分析了信用风险的各种相关珲内的短期融资券的信用分析。实证分析得到,认为P涂梢郧址⑿衅笠档用风险利差不符合市场实际隋况,缺乏参考价值。本文还介绍了期限结构模型和两因素风险率模型,并将原两因素风险率模型中的P陀肏狶模型代替,利用改进后的两因素风险率模型来刻画差和同一时点不同公司的信用风险利差后,认为两因素风险率模型可以近似解释短期融资券作为我国第一种纯信用类债券,在我国资本市场,特别是债券市短期融资券的信用风险及信用利茇分折
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第一章概述第一节研究背景信用风险是金融市场上非系统风险中重要的一种。近年来经济全球化高度发展,主要市场利率持续走低,投资者在利率及现金市场的利润大大下降,因而越来越多的机构辛动转向信用类的金融工具,选择承担更多的信用风险。世纪年代以来,信用类证券市场变得日益活跃,各类信用产品及其衍生工具的交易也日益增多。研究信用风险的度量、控制和管珲成为学术界和应用领域的一个重点,信用风险也许是目前最重要的风险管珲挑战之一。日益突出的信用风险促易账户使用内部风险模型。一些大银行开始构建内部信用风险模型来量化贷款账户的信用风险。特别是最近国际非常流行的评估模型如摩根的信用度量法经营不善而大批破产。然而最近发生的安然事件、世界通信公司财务丑闻等事件年以后巴塞尔委员会颁布了《新巴赛尔协议》的征求意见稿,规定银行可以使用我国金融市场尚处于新兴发展阶段,信用风险评估的方法和手段落后。对包括上市公司在内的企业的信用风险分析主要采用传统的静态比率分析和专家分析法为主,缺乏系统科学的动态的信用风险定量分析,这远不能满足对各种信用工具的信用风险进行关于安全性的准确识别和评估要求。随着金融市场的发展,利率市场化和汇率改革的深入,我国金融机构面临的风险暴露进一步增加,迫切需要引入全薪的风险管理模式。只有如此,我国金融机构才能适应金融市场的发展,适应国际金融机构带来的激烈竞争。年中国银行业监督管理委员会就巴赛尔新资本协议公开征求意见,希望各银行开发内部信用风险评级系统,提高特别是伴随着经济持续快速健康发展,中国债券市场也在快速成长。年路荻唐谌谧嗜耐瞥觯ɑ醣沂谐±屎推笠等谧食杀玖O灯鹄矗灾泄使国际清算银行于年颁布了市场风险资本充足性补充规定,允许银行的交琄模型、瑞士信贷银行的信用风险附加法信用组合模型龋庑┓椒P偷姆⒄固岣吡肆艘信用风险度量、评价和管珲的水平。世纪年代末美国储蓄与贷款机构由于虽然对银行界造成了极大冲击,但给各大银行带来的实际损失和影响都小于市场预期。这说明内部模型提高了银行的风险管珲水平和抵御市场波动的能力。标准法和内部评级法度量信用风险,建议有条件的银行使用内部评级法。风险管理水平。的金融市场建设、经济宏观调控、商业银行经营模式及企业发展都有重要影响。短期融资券的情用风险及信用利差分析
第二节研究意义对于改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、维护金融整体稳定也具有重要意义。如何识别新投资工具中的信用风险并进行控制,是当前监管机构和银行等金融机构特别瞩目并力图在现实向合格机构投资人成功发行企业短期融资券冢苊娑钗谠"蟆融资券的出现有利于扩大直接融资规模,改善直接融资与间接融资之间的比例关系,优化社会总体融资结构:也有利于改善股票融资与企业债券融资发展不平衡、挥利率在金融宏观调控中的作用,无疑是十分必要的。进行短期融资券的评级。这五家评级机构分别是中诚信国际信用评级公司、大公国际资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、上海远东资信们提供的评级结果有效性如何也有待检验。短期融资券的出现同样对银行、保险调整组合,对冲套利、获取超额收益等各种机会。如何度量和识别短期