行为金融学研究的崛起与新发展.pdf

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· 学术动态与问题讨论·
行为金融学研究的崛起与新发展"
孔炜"" 孔克勤
(华东师范大学心理学系,上海, )
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摘要行为金融理论充分考虑了市场参与者的心理因素对市场的作用,以心理学的研究成果为依据,以现实中人们的决策心
理为出发点,讨论了投资者的投资决策对市场的影响本文回顾了行为金融学的发展历程,并介绍了年诺贝尔经济学奖获
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得者、心理学家卡恩曼提出的预期理论,同时阐述了行为金融学家们指出的投资者中常见的几种认知偏差。
关键词:行为金融学预期理论认知偏差
除港澳台地区外,我国现已有六千万股民股海淘金,投资世纪年代中期至今,是行为金融学取得突破性进展
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决策正确与否、股市的兴衰起伏足以影响千家万户的悲欢离的时期。这个时期行为金融理论以芝加哥大学的和耶
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合。传统金融理论认为投资者具备完全理性,总能够按照贝叶鲁大学的为代表。( , )研究了股票回报
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斯法则进行效用最大化的完全理性投资决策,但近二十年来, 率的时间序列、投资者心理会计等问题。( , ,
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包括中国在内的世界各地的股市不断出现无法用传统金融理)主要研究了股票价格的异常波动、股市中的“羊群效应”
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论解释的金融异象。行为金融学通过心理学与金融学的结合( )、投机价格和流行心态的关系等。此外,
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实现了对这些金融异象的研究和解释,行为金融学家卡恩曼更( )对于趋向性效应( )的研究, ( )
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是因为其在“结合心理学和经济学理论来研究人们的决策行为对于的异常现象的研究, 等( )对反应过度
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方面”所作出的卓越贡献获得年诺贝尔经济学奖[ ]。和反应不足切换机制的研究都受到了广泛的关注。这个时期
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的行为金融理论研究是从投资策略上加以完善,注重把心理学
行为金融学的崛起
[ ]
6 研究和投资决策结合起来 7 。
年凯恩斯的空中楼阁理论可以看作是行为金融学理
6274 卡恩曼的预期理论
论的源头。.
年教授发表了《投资战略的实验方法的可能丹尼尔· 卡恩曼现任普林斯顿大学尤今· 希金森心理学教
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性研究》一文,该文首次将心理学结合在经济学中来解释金融授, 年生于以色列, 年获美国加州大学心理学博士学
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现象。位。他直到拿了诺贝尔经济学奖,也仍然认为自己是心理学
年, 和发表了《科学投资方法:科学还家,而不是经济学家。卡恩曼采用了心理学的研究方法,其分
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是幻想》。他认为,金融学新的研究领域应该重点放在把数量析角度突破了传统金融学所研究的理想状态