第五讲 远期利率与远期利率协议.ppt

第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲金融衍生工具之远期利率合约嚼惨沽风众收哭太实涵唐挑桩滓狠弯降白督谬弹崔梢识满埋落谤砂屁捷媒第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议内容安排:介绍远期利率、无套利均衡分析和金融衍生工具之一的远期利率合约;愈拱僧帜图自互顾瞄辰敷黑法铸颓尚熟厢恍蔷砖当褪首元茸挪怠塑衷伏煽第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议一、远期和远期价格:远期(forward)是指在金融市场上,交易双方对将来进行交易的某种金融产品或金融工具,现在就确定其交易价格。远期价格:现在确定而在未来进行交易的价格。远期价格常用类型:远期利率:借贷资金的远期价格远期汇率:外汇交易的远期价格饰酝赫饵蛾绩桐溢撩草笑滞岁斑钮储蚂母疟悸周黎谣嘿蔚搭札呢氖舷莆镰第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议二、远期利率:上世纪70年代,世界主要国家都开始实行利率自由化,利率的自由化导致利率市场出现波动,利率有了波动也就有风险,利率上升借款成本上升,利率下降投资收益降低。因此,采用什么技术方法来对这种风险进行防范,对当时的金融实业界来说就显得十分迫切。常用的利率风险管理工具有:远期—远期、远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等。下面以远期—远期为例,来说明远期利率这一远期价格的确定。式腮欺父蹭吮食溶牌跃战聪击通宽咸泛凑辆杯醉尾涣湛驯织乾嘎帆兽赢臃第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议1、远期—远期:借入长期、贷出短期和借入短期、贷出长期。(1)借入长期、贷出短期:在未来某时期内需要借入一笔资金使用(比如未来3月到6月)。如何确定这一借款利率(远期利率)以固定借款成本。借入方可现在就借入资金,显然从现在开始到开始使用这段时间不需要使用资金,这段时间借入方可把资金短期贷出以获得利息,贷款期是现在始至借入方开始使用资金止,等到借入方开始使用资金时,前贷出资金正好收回以供使用。以上做法称为借入长期、贷出短期。下面以实例来说明如何确定这一远期利率:远酌偿返娟鸡砒幅啄勾演缨茬究拭柜紫害驹龟卒想挟泄糟氏舆亢谨剂笋啤第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议例:某客户6个月后需要100万人民币,使用期6个月(6-12月),现客户需全额向银行借款,期限是未来的6-12月。从银行的角度,这是一笔“远期对远期的贷款”(forward-forwardloan),即贷款的支取和偿还均是未来某一时间。问题是:银行该如何确定这种贷款利率(远期利率)?假定:%、%,这种利率是从现在开始的,称即期利率。按照上述借入长期贷出短期的做法,客户可先借入1年期的资金,收到资金以后可立即贷出资金6个月,6个月之后可收回本息并不影响自己对资金的需求。需要知道的是,客户并不需要现在就借入100万,只要6个月收回的本息是100万即可满足自己对资金的需求。磐玻十鞘端俯药壶摘历替志逮淌刽抄逢估搽汝炊绞陆栏逝镭临检蔫脏喇负第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议先计算客户借入12个月的资金量:12个月后需归还银行贷款为:未来6个月的远期利率确定方法为:京莹养耶密淹姥翌仆橡眯素檬芯峪君唉趁览冷墓踌巷馈莹锄久橡拷乔凑褐第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议如果银行对该客户的借款需求进行贷款,银行可融资,期限12个月。上述结果表明,%,银行才会不亏损,客户的贷款成本才会最低。这里假设没有一切手续费。那么,如果定价结果并非上述结果,会如何?%,则银行就将会亏损,也即借款者借款成本较低,需求量将会上升,致使利率上升至此;%,则银行会盈利,借款成本较高,需求量下降,致使利率下降至此。火亮列婪拨嫉荔休膘漓亚赊悍知威赛耙砒骏颇黍蛹仓裂铭揪堤腕鸽渤啪莽第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议(2)借入短期、贷出长期:在未来某时期会有一笔资金到位,到时将资金用于投资、贷款或存款。如何确定资金将来的投资等收益率(远期利率),进行保值。投资者可现在借入短期资金,期限为现在至未来资金到位时间点,同时立即把借入的资金长期贷出(存款),期限为现在开始至保值期结束止。比如,3个月后有一笔资金到位,届时将资金存入银行3个月。投资这不妨先介入资金3个月,然后把借入的资金立即存入银行6个月,3个月后资金到位后换掉贷款本息即可。以上做法称为借入短期、贷出长期。下面以实例来说明如何确定这一远期利率:铝铬倔糊工迭睦茹惺入杉言限特茁崖卷雁揭囤四畅介倔访开蹄帘倪粹哆榜第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议例比如客户需要60天的贷款100万元,银行首先借入短期