融资成本的定义与计算方法.docx

融资成本的定义与计算方法————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: ,它包含哪几个部分?简述其计算方法并举例说明资金成本是指筹集资金所付出的代价。一般由两部分组成:资金占用费:指使用资金过程中向资金提供者支付的费用,包括借款利息、债券利息、优先股利息、普通股红利及权益收益资金筹集费:指资金筹集过程中发生的各种费用,包括律师费、资信评估费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等资金成本通常以资金成本率K来反映融资成本计算方法:借款资金成本计算(1)静态计算方法理想情况下Kd=i现实社会Kd=i(1-t)如果考虑银行借款筹资费率和第三方担保费率,则Kd=(i+Vd)(1-t)/(1-f)其中i表示贷款年利率,t为所得税率,f为银行借款筹资费率,Vd为担保费率Vd=V/PnX100%V为担保费总额,P为贷款总额,n为担保年限例题4-1某企业为建设新项目需向银行贷款400万元,偿还期5年,年利率为10%,筹资费率为2%。同时,按照银行要求提供第三方担保,担保费为70万元,担保期5年。项目投产后应纳所得税税率为25%,请计算该项目贷款的资金成本。解:动态计算方法把各种费用按一定的折现率折现到某一时间点,然后再按静态法计算例4-2项目期初向银行借款100万元,年利率6%,期限为3年,到期一次还清借款,筹资费率为5%,项目投资当年即生产即生产并盈利,所得税率为33%,试计算项目借款税后资金成本。解:融资现金流量分析:期初(0年)实际投资额:100-100*5%=95(万元)在1,2,3年末,考虑抵税效果后,各年缴纳利息为:100*6%*(1-33%)=(万元)在3年末需要偿还本金100万元。现在我们按公式(4-1)计算资金成本率K,它是使实际借入的95万元,与付出费用——,以及3年末100万元本金等值的折现率Kd。95-(P/A,Kd,3)-100(P/F,Kd,3)=0可用试算内插法,分别设K=6%和K=5%再内插求解。或利用Excel表求IRR的方法计算。%。例4-3某项目建设期1年,投产后即盈利,按有关规定,投产后可免征所得税1年,所得税率为33%。该项目于期初向银行借款1000万元,%,年利率为6%,按年付息,3年到期1次还清本金,试计算该借款的所得税后资金成本。解:注意本题中,建设期和投产第1年的利息没有抵税的问题。期初实际得到资金:1000-1000*%=995(万元)第2年末支付利息(该两年不交所得税):1000*6%=60(万元)第3年末由于利息的抵税作用支付利息:1000*6%*(1-33%)=(万元)第3年末另有本金偿还1000万元。按公式(4-1)列方程:995-60(P/A,Kd,2)-(P/A,Kd,3)=0利用Excel表,可得Kd=%。(1)静态计算方法一般情况下KB=i(1-t)/(1-f)其中f为债券筹资费用率,i为债券利率若债券是溢价或折价发行KB=[I+(B0-B1)/n](1-t)/(B1-F)其中B0为债券的票面价值,B1为发行价,n为债券的偿还年限,F为债券发行