案例一：财务分析与商业道德.doc

案例三天康食品集团公司的股价:财务分析与商业道德一、背景超智商务咨询公司(以下简称“超智公司”)成立于1992年,总部设在广州。作为拥有高素质人才和高质量服务的商务咨询公司,超智公司的业务涉及资产评估、投资项目评估、公司股票上市策划、财务分析与评价等各个方面,且其财务分析报告的结论和建议对投资者有着重大决策影响。天康食品集团公司(以下简称“天康集团”)成立于1987年,主要从事食品加工及零售业务,1994年委托超智公司进行策划正式成为上市公司。最初股价是12元,接下来的两年中,股价迅速上升到22元,但最近几个月(1997年)又跌落到12元至14元之间。公司的创立者府天食品集团公司和康泰食品有限公司拥有上市股份的48%,并且最近表示有意向转让股份。股价基本上是企业过去发展业绩及未来发展潜力的反映;而天康集团的经营业绩一直很好,所以这次股价的骤然下跌使两位大股东百思不得其解。天康集团自上市以来,销售额和利润均翻了一倍多,股东们希望在1997年到1999年间这两个指标能够再翻一倍。同时,集团的规模扩张也非常迅速,在中国东部沿海的各大城市中都设立了分公司和销售网点。最近,集团又兼并了乐厨食品公司,它在华中各主要城市拥有20多家分公司和销售代理。二、困境超智公司对天康集团的经营管理、长期发展及利润增长均持乐观的态度。但是,在预计财务报表分析中显示天康在“消化”最近收购的乐厨食品公司时存在一些困难。一直负责天康集团业务的注册会计师张云龙先生预计有两方面的因素会使天康集团的EPS增长减慢:一是整合乐厨食品公司的新员工要花费高额培训成本;二是乐厨的实际营业额比预期的要低,至少与天康相比是很低的。这些因素将使天康集团接下来三个季度的收益增长有所下降。1997年1月超智公司公布的天康1997、。考虑到上述因素的影响,,。张云龙使用的数据有一部分来自于沿海各主要城市食品零售业的内部消息。他在这一领域中有一个比较发达的信息网,可以掌握到其他分析师无法得到的信息,这对他进行精确的预测大有帮助。在张云龙作此下调之前的九个月中,。张云龙对天康的股票行情从长短期两个角度给予了评价:短期内天康的股票行情不会好转,而其股价的长期增长势头很强。但是,当张云龙和财务分析业务部主任顾兴诚讨论他的评定结果时,顾主任认为他这样的预测报告不会令超智公司的高层权威人士感到满意。因为这一分析结果会对天康集团的股价产生不利影响,而天康集团还准备由超智公司策划增发股票以筹集企业扩张所需资金。何况天康的两的股东都是超智公司的主要客户,其中的康泰食品有限公司也是上市公司,其股价将受天康集团股票价格变化的影响。随着咨询公司新股上市策划及相关业务的减少,顾主任及超智公司中的很多人都不愿冒险失去象天康着这样的大客户。因此,顾主任进一步暗示张云龙:他的奖金是与整个公