行业证券研究报告.doc

行业证券研究报告.doc:..0中国银河证券研究部■丿CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH行业证券研究报告•银行业调准对冲外汇占款,银行业影响中性删除的内容:2011年6月20日——银行业周报核心观点:扌隹荐维持评级*本周观点:央行上调存款准备金率显示宏观调控决心,对于银行影响偏中性,因贷款定价能够转移大部分提准成本。我们认为当前的估值水平已经抹杀了银行股的投资价值和成长空间,过度反应了中长期的不确定性因素。因此,我们维持对银行股的推荐评级。短期看,,股价难有起色。但6月份后市场将增加对中报的预期。*市场回顾:(1)%,发达经济体普涨,新兴国家普跌;(2)发达市场中,%,%,涨幅居前;%.%的超额收益率处于相对收益前列;(3)新兴市场国家中,%.%,跌幅居前;巴西以2,36%.%的超额收益率处于相对收益前列;(4)%,跑赢沪深30()%.%。*估值水平:,;发达经济体、、。*要闻回顾:(1)%,;(2)%,%;(3)欧洲区4月贸易逆差扩大至41亿欧元。*本周主要事件:(1)22・23日,G20部长级会议;(2)23日,美联储议息;(3)24日,美国5月耐用消费品订单数据公布。*个股推荐:我们从业绩增长和业务转型的角度,重点推荐民生、华夏、招行,以及深发展A。分析师叶云燕,CFA3:(8610)66568028因:yeyunyan@执业证书編号:S0130207091555联系人黄斌辉S:(8610)83574031网:lniangbinhui@单位(亿元,%)银行股流適市值银行股总市值银行股流通市值占比银行股总市值占比时间:2011-6-%%相关研究《招商银行:业务转型,窣隹业务结硕果»《存飲准备金率上训•影响中性》 」5《贷款増量低于预期,期限结构现转变》《准备金率上询加大流动性压力》 《一季度综述及二李皮展望》 %称股票代码EPS(元)PE(X)10-13EPSCAGRROE2011E合理价值区间(元)2010A2011E2012E2013E2010A2011E2012E2013E华夏银行60()%%-%%-」%%-&%%-:中闾银河证券研究部删除的内容:券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明删除的内容:请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。目录一、 本周观点 1二、 市场回顾 1(一) 全球主要 1(二) 主要市场银行股走势和相对表现 2(三) 主要银行股表现及估值 5三、 要闻回顾 7(一) 宏观要闻 7(二) 行业要闻 9(三) 公司要闻 10四、 本周主要事件 :国际方面,IMF称全球经济扩张有所放缓,%,%。德国对于希腊债务重组立场有所松动。国内方面,5月份经济、金融数据公布,:(1)短期贷款及票据融资占比呈上升态势,原因是地方融资平台贷款清理及固定资产投资增速下降;(2)存款活期化率下降;(3)Ml、M2同比增速持续回落,显示出稳健货币政策实施效果。对于本次上调存款准备金率,我们认为:(1)此次调准回收基础货币约3600亿,用于对冲3700亿的新增外汇占款,而公开市场仍为净投放;(2)釆用数量型而非价格型工具表明管理层仍担心利息成本上升会增加对实体经