信贷资产证券化本部分主要内容1、资产证券化的起源2、资产证券化的基本概念及其分类3、资产证券化的核心原理和基本原理4、资产证券化的当事人及其职能5、资产证券化的操作过程6、中国资产证券化的现状7、中国资产证券化存在的问题8、对中国资产证券化发展的建议9、资产证券化案例分析10、从资产证券化看次贷危机产生的机理2019/11/272一、资产证券化起源资产证券化起源于60年代末美国的住宅抵押贷款市场。当时承担美国大部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构,主要是储贷协会和储蓄银行,在投资银行和共同基金的冲击下,其储蓄资金被大量提取,利差收入日益减少,而使其竞争实力下降,经营状况恶化。为了摆脱这一困难局面,政府决定启动并搞活住宅抵押贷款二级市场,以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。1968年,政府国民抵押协会首次公开发行住宅抵押贷款转付证券(mortgagepassthrough,MPT),正式揭开了抵押贷款债权证券化的序幕。2019/11/273资产证券化产生和发展的背景金融创新浪潮的影响科技的飞速发展刺激了资产证券化的发展经济、金融全球化趋势的影响20世纪60年代开始国际贸易活动迅猛发展跨国公司迅速成长银行业务急速膨胀企业和银行的经营活动日益复杂,不确定性因素相应增多,风险也随之加大20世纪70年代以来,国际金融体系解体。西方各国兴起金融创新的热潮,以金融工具作为创新主体。各经济主体对金融资产流动性和盈利性的需求日益增加,对低成本、多元化融资方式的需求也更为迫切。在微观上为经济主体缩短了交易时间,降低了交易成本,带来了规模经济。在宏观上导致了新的清算系统和支付制度的产生,提高了金融交易效率,扩大了金融交易范围,使大量的金融衍生产品的运用也成为可能。2019/11/274政府主导推动发展经济、增强综合是每个有进取的政府都考虑的问题。政府一般对金融创新工具都会予以积极支持。机构投资者增加机构投资者队伍不断壮大,资产规模急速膨胀,对经济的重要性日益增加。机构投资者为了进行投资组合管理,需要多样化投资来降低风险,增加收益。税制不对称企业为了增强收益,减少税收支出,会积极寻求不同的避税策略及不同的融资途径。资产证券化这一全新的融资方式受到各国政府的支持,在税收方面给予了比较优惠的待遇。2019/11/275二、资产证券化的基本概念 及其分类广义的资产证券化狭义的资产证券化2019/11/2761、广义的资产证券化实体资产的证券化信贷资产的证券化证券资产的证券化现金资产的证券化2019/11/2772、狭义的资产证券化即指信贷资产的证券化,也是我们下文所讲的资产证券化。其含义是指原始权益人将缺乏流动性但是有预期未来稳定现金收入的资产集中起来,形成一个资产池,交由特设目的机构(SPV)将其转换为可以在金融市场出售和流通的证券,据此融通资金的过程。2019/11/2782、狭义的资产证券化两大特征:1、发行的证券是由特定资产支撑的;2、必须涉及资产转移的设计。2019/11/2792、狭义的资产证券化实质:将原资产中的风险与收益通过结构性分离与重组,其未来现金收益权由融资者转让给投资者,并使其定价和重新配置更为有效,使参与融资各方均有收益。2019/11/2710
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