中信泰富外汇合约巨亏案例分析.ppt

1- 1??中信泰富外汇合约巨亏中信泰富外汇合约巨亏1- 2合约巨亏报道??““事实证明,那些买了雷曼迷你债的老太太并不事实证明,那些买了雷曼迷你债的老太太并不是唯一被结构性金融工具拖下水的。是唯一被结构性金融工具拖下水的。””20082008年年1010月月2121日凌晨,有香港散户日凌晨,有香港散户““看门狗看门狗””之称的之称的David David WebbWebb在给本报记者发来的最新文章中说。在给本报记者发来的最新文章中说。??WebbWebb指的是,指的是,20082008年年1010月月2020日傍晚,香日傍晚,香港恒指成分股中信泰富港恒指成分股中信泰富()()突然惊爆,因突然惊爆,因投资杠杆式外汇产品而巨亏投资杠杆式外汇产品而巨亏155155亿港元!其中包亿港元!,和亿港元的已实现亏损,和147147亿港元的亿港元的估计亏损,而且亏损有可能继续扩大。估计亏损,而且亏损有可能继续扩大。1- 3?? 尤其值得注意的是,年报显示,中信 尤其值得注意的是,年报显示,。亿港元。而而20082008年上半年,该公司盈利总额为年上半年,,过去一年半的总盈利为亿港元,,甚至还不足以抵消此次亿港元,甚至还不足以抵消此次155155亿港元的预计亏损。亿港元的预计亏损。?? 一只绩优蓝筹股,会否就此陨落? 一只绩优蓝筹股,会否就此陨落?1- umulator“魔鬼”umulator上上最大的牺牲品。最大的牺牲品。?? 按照已经披露的信息,中信泰富投资的杠杆 按照已经披露的信息,中信泰富投资的杠杆式外汇合约主要有式外汇合约主要有44种,分别为澳元累计目标可种,分别为澳元累计目标可赎回远期合约赎回远期合约((每月结算,下称每月结算,下称““澳元合约澳元合约””))、每、每日累计澳元远期合约日累计澳元远期合约((每日结算,下称每日结算,下称““每日澳元每日澳元合约合约””))、双货币累计目标可赎回远期合约、双货币累计目标可赎回远期合约((每月结每月结算,下称算,下称““双币合约双币合约””))、人民币累计目标可赎回、人民币累计目标可赎回远期合约远期合约((每月结算,下称每月结算,下称““人民币合约人民币合约””))。这类。umulator(累计期权)的衍生工具(累计期权)的衍生工具1- umulator合约??中信泰富在中信泰富在20082008年年1010月月2020日发表的公日发表的公告中称,为对冲澳元升值风险,锁定公司告中称,为对冲澳元升值风险,锁定公司在澳洲铁矿项目的开支成本,中信泰富与在澳洲铁矿项目的开支成本,中信泰富与香港的银行签订的四份杠杆式外汇买卖合香港的银行签订的四份杠杆式外汇买卖合约,其中三份涉及澳元,最大交易金额为约,其中三份涉及澳元,。另一份则为人民币兑美元的亿澳元。另一份则为人民币兑美元的汇率挂钩合约。令中信泰富损失最为惨重汇率挂钩合约。令中信泰富损失最为惨重的,是其中一份澳元合约。的,是其中一份澳元合约。1- 6??按照合约内容,中信泰富须每月以固按照合约内容,中信泰富须每月以固定价格用美元换澳元,合约定价格用美元换澳元,合约20102010年年1010月期月期满。双方约定的汇率为澳元兑美元满。双方约定的汇率为澳元兑美元11∶∶。。如果澳元汇率上涨,中信泰富即可赚取与如果澳元汇率上涨,中信泰富即可赚取与市场汇率的差价,但每份合约达到市场汇率的差价,但每份合约达到150150万万美元美元-700-700万美元的最高利润时,合约终止。万美元的最高利润时,合约终止。即盈利上限是锁定的;但如果澳元汇率下即盈利上限是锁定的;但如果澳元汇率下跌,根据双方约定的计价模型,中信泰富跌,根据双方约定的计价模型,中信泰富不仅将蒙受约定汇率与市场汇率的差价损不仅将蒙受约定汇率与市场汇率的差价损失,而且还受合同约束需加倍买入澳元,失,而且还受合同约束需加倍买入澳元,其损失也将成倍放大。其损失也将成倍放大。1- 7??,中信泰富可以用计算,,赚取差价;而当澳元兑美元率买入澳元,赚取差价;,比如,比如1010月月2121日,澳元兑美日,,中信泰富也必须,