公司金融研究公司金融研究ppt课件.ppt

公司金融研究(4)*第七章对公司债券和股票的价值评估一、公司债券的价值评估(一)纯贴现债券(purediscountbond)期间无现金息票支付,到期支付本金面值。又称为zero,bullet,discountbond术语:maturitydate,expire,facevalue*(二)平均息票债券(level-couponbond)Levelcoupon,C,,istheprincipalorthedenomination,$.*Example比较:息票利率、贴现率(APR)、实际收益率(EAR)*(三)永续债券(consols)Englishconsols;preferredstock二、债券的概念(一)息票利率和市场利率的关系,决定了债券价格与债券面值的关系。*1、债券价格低于面值;(atdiscount)2、债券价格等于面值;(atpar/facevalue)3、债券价格大于面值;(atpremium)(二)债券到期收益率(yieldtomaturity,YTM);当期收益率(currentyield)根据债券市价确定YTM;债券息票除以债券价格为当期收益率。*三、股票的当前价值/价格问题:公司股票的价格为什么由股息决定?(一)股息模型公司普通股股票的价值取决于所有未来期望的股息。*(二)三种不同的股息模型1、股息不变模型(zerogrowth)即为一笔永续不变年金的现金流。2、不变增长股息模型(constantgrowth)即为一笔永续增长年金的现金流注意式中股息的发生时间*(1)p的数值依赖于g,g越大,p越大;(2)当g=r或g>r时,公式失效例子3、股息两阶段增长模型(differentialgrowth)g1=15%,g2=10%,r=15%,d1=$,t1=5years,问:股票价格?*第一个阶段股息高速增长,第二个阶段股票低速增长。第一阶段适用普通年金公式,第二阶段适用永续增长年金公式。问题:三阶段股息增长模型?*