证券投资分析 9.doc

证券投资分析_9.doc证券投资分析笫三章观经济分析一、 宏观经济运行分析(一) 宏观经济运行对证券市场的影响证券市场冇经济晴雨表Z称。这表明证券市场是宏观经济的先行指标,也表明宏观经济的走向决定证券市场长期趋势。宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济运行通过4个途径影响证券市场:企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。【例1•判断题】居民收入水平的提高会肓接促进证券市场投资需求。『正确答案』正确(二) 宏观经济变动少证券市场波动的关系GDP变动(1) 持续、稳定、高速的GDP增长。(2) 高通胀下的GDP增长。(3) 宏观调控下的GDP减速增长。(4) 转折性的GDP变动。证券市场一般提前对GDP变动做出反应,也就是说,证券市场是反映预期的GDP变动,llUGDP的实际变动被公布时,证券市场只反映实际变动与预期变动的差别,因而对GDP变动进行分析时必须着眼于未来,这是最基木的原则。股市指数与宏观经济走势Z间的关联关系被不同程度地弱化,股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关英至负相关关系。经济周期变动(1) 经济总是处于在周期性运动中,股价波动是永恒的。(2) 收集有关宏观经济资料和政策信息,随时注意经济发展动向。(3) 把握经济周期,认清经济形势。通货变动通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。(1) 通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场特别是个股的影响,没有一成不变的规律可循,完全可能产生相反方向的影响,应具体情况具体分析。分析的一般性原则:共8点(P87)(2) 通货紧缩对证券市场的影响通货膨胀紧缩将损害消费者•和投资打的积极性,造成经济衰退和经济萧条,与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。带来经济负增长,使股票债券及房地产等资产价格大幅下降。【例2•判断题】随着持续、稳定、高速的GDP增长,国民收入和个人收入都不断得到提高,收入增加也将增加证券投资的需求,从而导致证券价格上涨。『正确答案」正确二、 宏观经济政策分析三种政策:财政政策、货币政策、收入政策。(一)财政政策1•财政政策的手段及其对证券市场的影响财政政策6手段:国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。这些手段可以单独使用,也可以配仑协调使用。(1) 国家预算。国家预算是财政政策的主要手段。(2) 税收。税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式。税收具有强制性、无偿性和固定性的特征。(3) 国债。如果一段时间内,国债发行量较大且具冇一定的吸引力,将会分流证券市场的资金。(4) 财政补贴。(5) 财政管理体制。(6) 转移支付制度。财政政策的种类及其对证券市场的彩响(1) 减少税收,降低税率,扩大减免税范围。(2) 扩大财政支出,加大财政赤字。(3) 减少国债发行(或回购部分短期国债)。(4) 增加财政补贴。3•分析财政政策对证券市场影响应注意的问题(1) 关注有关的统计资料信息,认清经济形势。(2) 从各种媒介中了解经济界人丄対当前经济形势的看法,关心政府有关部门主要负责人的FI常讲话,分析其经济观点主张、从而预见政府对能采取的经济措就和采取措施的时机。(3) 分析过去类似形势下的政府行为及其经济影响,据此预期政策倾向和相应的经济影响。(4) 关注年度财政预算,从而把握财政收支问题的变化趋势,更重要的是对财政收支结构及其垂点做出分析,以便了解政府的财政投资垂点和倾斜政策。(5) 在预见和分析财政政策的基础上,进一步分析相应政策对经济形势的综合影响(比如)通货膨胀、利率等),结合行业分析和公司分析做出投资选择。(二)货币政策是指政府(屮央银行)为实现一定的宏观经济口标所制定的关丁•货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基木准则。货币政策及具作用(1) 通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。(2) 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀,保持物价总水平的稳定。(3) 调廿国民收入屮消费为储蓄的比例。(4) 引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。货币政策工具货币政策工具可分为两人类:一般性政策工具、选择性政策工具。一般性政策工具包含3种:法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。(1) 法定存款准备金率。法定存款准备金率是指中央银行规定的金融机构为满足客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。(2) 再贴现政策。提高再贴现率,则收紧货币供应量。(3) 公开市场业务。选择性政策工具包含2种:直接信用控制和间接信用指导。货币政策的运作是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币量和信用规模,使之达到预定的货币政策冃标,并以此影响整体经济的运行。货币政策分为:紧的货币政策和松的货币政策。紧的货币政策主要手段是:减少货币供应量,提高利率,加强信贷控制。松的货币政策主要手段是:增加