关于我国央行独立性与通货膨胀的研究.pdf

· · 《数量经济技术经济研究》年第期
关于我国央行独立性与
通货膨胀的研究①
魏强陈华帅
北京大学中国经济研究中心
【摘要】货币政策的最终目标与央行独立性存在密切联系,本文借助方
法,分析和比较了我国央行年以来通货膨胀厌恶程度,说明了中国人
民银行从年正式成立到现在独立性逐步扩大。我国央行通货膨胀厌恶程度和
经济牺牲率的历史演化趋势,有助于公众形成关于央行货币政策的心理预期,从而
降低央行反通货膨胀的成本,有助于央行通过宣言的方式来影响企业和公众的决策
与行动,也有助于公众和企业根据央行货币政策的动向提前做出有效的决策。
关键词央行独立性通货膨胀厌恶牺牲率
中图分类号. 文献标识码


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①本文在写作过程中,北京大学的施建淮、宋国青、樊纲教授提出了宝贵的意见,北京大学中国经济研究中心的
许伟和傅雄广同学给予了数据支持和建议,在此表示感谢,当然文责自负。
关于我国央行独立性与通货膨胀的研究· ·
我国中央银行的发展和货币政策目标经历了一个起步到不断成熟的过程。年以前,
我国还没有确立中央银行体制,国民经济中的物价、利率、汇率、信贷总量、投资规模、进
出口配额等都由国家计划控制和调整,人民银行对银行的贷款计划是国家计划的一个组成部
分,因此那时的中央银行根本没有独立性可言,也没有现代意义上的货币政策。年
月日,中国人民银行与中国工商银行分设以后,中国人民银行开始专门行使中央银行职
能。年之间,由于人民银行履行央行职能没有经验,又缺少体制上的独立性,
这一时期的货币政策始终是两个目标,即经济发展和币值稳定,实际上是以经济发展为主要
目标,有些时候还用牺牲物价稳定来实现经济增长。年之后,《人民银行法》等法律法
规的颁布和实施,为央行制定和执行货币政策提供了法律和制度保障。我国货币政策开始从
直接调控的行政手段向间接的经济调控手段转变,央行逐渐地具有了一定独立性,人民银行
独立行使央行货币政策职能的经验逐步趋于成熟。
货币政策的最终目标是一国的中央银行在宏观调控中,通过政策手段在较长时期所
完成的经济任务。它应与该国长期发展战略和当时需要解决的社会经济问题相一致,
是一个需要长期观测的目标。目前为世界各国公认的最终目标包括充分就业、稳定物
价、经济增长和衡四个方面。无疑这四个目标都是宏观经济所应该追求的
和谐、繁荣景象,而且在一定程度上,这些目标是互为因果的,如物价稳定为经济增
长提供了良好的外部环境,而经济增长又是物价稳定的基础;经济增长快,对劳动力
需求大,失业率自然较低;经济增长也往往伴随着商品和服务出口的增长,吸引外资
的流人,保障衡。然而,在更多时期,这些目标之间的关系是相互冲突
的①。所以,无论是制定宏观政策的货币当局还是学术界对货币政策最终目标的选择一
直都有争议。事实上,物价稳定越来越被当作货币政策最主要的目标,因为通货膨胀
引起了经济生活的不确定,最终会反过来危害经济增长。因此中央银行在政策调控之
前,就需要先对最终目标进行取舍。一般认为,如果央行不能和政府有效分离,财政
政策和货币政策不断发生冲突,政府总会最终选择牺牲物价稳定而促进经济增长。因
此,央行的独立性②会影响到央行的货币政策对最终目标的权衡。.和
开创的动态时间不一致研究,认为政府政策选择与个人应对行为之间存在一个
交替重复博弈序列。政府为了促进经济增长有欺骗公众的动机。但是如果央行具有一
定的独立性,它必然会考虑长期的收益最大化。和通过构建信誉
模型,将通货膨胀的偏差归因于货币当局没有遵守政策规则,结果很快就会招致经济
当事人的惩罚,产生未来更高的通货膨胀治理成本。在他们看来,制造意外通货膨胀
的短期好处会带来长期的更大的损失。模型则指出,通过任命一个众所
周知的极其厌恶通货膨胀的央行行长来控制货币当局,从而通货膨胀预期也就更低。
基于以上研究,认为中央银行的独立性越强,制定和执行货币政策时就越有可能减少
①这里所说的冲突,并不是指货币政策最终目标具体内容的冲突,而是指为实现某一个政策目标所采取的政
策措施,常与为实现另一个政策目标所采取的政策措施发生矛盾。换言之,相同政策对不同的政策目标带来的效果
可能是相反的,从而导致货币政策目标在实现过程中的互相干扰。
②央行的独立性是指央行在履行制定与实施货币政策时的自主性,就是央行可以不接受来自政府的指令,当
然,可以与政府协商。
· · 《数量