房地产企业财务预警分析.docx

,企业竞争日趋激烈,企业生存发展所面临的风险也随之增加,如果企业对风险控制不力,很有可能导致财务状况的渐进恶化,往往容易引发财务危机。近年来,已有数家房地产公司因资金链断裂而导致破产。大量实例表明,陷入经营危机的企业几乎都以出现财务危机为征兆,因此对财务危机的分析、预防和控制已成为当今企业所面临的现实课题。在这种形势下,财务危机预警管理的重要性日益凸显。众所周知,房地产行业是中国经济发展的支柱型产业。房地产行业市场需求巨大,是劳动密集和资本技术为一体的行业。具有产业链条长,初期投入资本高、风险高、收益大、回收周期长的特点,同时,房地产行业与其它行业的关联度极高,房地产的良性发展能够有效促进相关行业的健康发展,如化工、建筑、建材、机械、金融服务等五十多个行业。房地产行业不单能经过自身的开发项目投资对中国GDP的增长带来直接贡献,还能经过与其相关联的行业间接贡献于中国的GDP增长。中国房地产行业起步晚,发展基础层次不齐,与国外的房地产行业相比,企业行为制度的规范化程度较低,再加上中国的金融体系尚未健全,致使多数房地产企业的资产负债率居高不下。过高的资产负债率必然会导致较高的预收账款和借款费用,对企业偿债能力提出了更高的要求。这也必然会在某种程度上限制企业正常的经营活动,降低企业的盈利能力。在极端情况下,可能使企业在某个发展阶段面临入不敷出的风险,从而遭受巨大的财务风险。另一方面,近十年房地产突飞猛进的发展引发了房地产投资过热、房价涨幅过高、居民购买力不足等现象,房地产行业的价格泡沫也在不断膨胀。为了宏观调控房地产市场,国家出台了一系列政策来抑制房地产行业的过快过热发展。1月国务院公布了“国八条”,被称为最严厉的新一轮调控;2月国家制定了“国五条”,用于明确具体的政策措施;在此之后,各地政府也陆续出台了当地的执行标准与细则。国内大中城市积极响应国家的政策号召,相继推出了“京七条”、“沪七条”“深八条”等有关规定,进行自发性调控。这又给房地产行业带来新一轮冲击,也使建立起单独针对房地产行业上市公司的财务危机预警模型这一问题变得迫在眉睫。已经历了七十多年的国外财务危机预警研究,其许多研究成果已经在理论和实践方面得到验证。但由于中国经营环境和公司管理经营理念与国外都有很大的不同,对国外已经存在的财务危机预警模型简单照搬并不是明智之举。作为房地产行业上市公司,充分研究财务危机并逐步建立一套适合自身的行之有效的财务危机预警系统就显得十分重要。而财务危机预警模型在该系统中充当着不可或缺的重要角色。关于财务危机,国内的研究不但起步较晚,而且许多的研究都是针对所有的上市公司、所有行业,但由于各个行业都有其行业本身的特点,基于所有行业的通用系统对某些行业并不适用。而且,由于多方面原因,包括学术上的阻碍和实际数据的可获得性,涉及房地产行业上市公司的研究与其它行业相比相对较少。,因为许多企业自身问题经过日积月累叠加在一起,将影响企业的正常经营活动和常规运转,是企业陷入财务困境,最终由财务危机导致极端情况下企业破产。鉴于房地产行业在中衡的发展关系到中国全部经济市场的稳健发展,因此建立一套卓有成效的房地产行业财务危机预警系统,不但能够提高房地产行业上市公司的预测和防范财务危机的能力,促进上市公司的健康发展,也关系到国民经济和社会的均衡发展。具体的意义表现在以下几方面:(1)有利于管理者提高风险防范能力和管理质量;(2)有利于保障债权人的权益,优化资源的配置;(3)有利于金融机构信贷决策的合理确定;(4)有利于证券监管部门有效实施监管工作;(5)有利于政府的宏观管理和调控。,最开始受到关注的净利润/股东权益和股东权益/负债的比值这两个指标能比较准确的判别危机。在随后几十年里,研究财务危机预测的技术没有很大发展。1980年,Edom选取了破产企业中的45家,研究发现识别企业破产的重要信号是同一人兼任CEO和董事长。二十世纪初期,非财务指标被越来越多的学者作为重点研究方向。Araysch、Waples在预警模型中引入了国民生产总值变化率、股票价格指数变化率和利率变化率这三个宏观经济变量,引入了以上指标的Logistic回归方法,对财务预警的改进具有重大作用,模型的预测准确率高于仅运用财务变量建立的模型。其后,财务危机预警在国外的理论体系渐渐得到改进和完善。1993年,Odom和Sharda选取了破产企业中的36家,经过建立神经网络模型进行财务危机预警,但这类研究与以往的线性分析模型相比,理论基础尚不健