流动比率分析实例.doc

流动比率剖析实例中央财经大学财经研究院王雍君院长/,他所在公司在向银行申请贷款时屡遭拒绝,,认为偏低而拒绝贷款。可这位熟悉本公司财务状况学员说,公司完全不存在短期偿债能力问题,产品销路很好。他问题是:流动比率小于1就一定表明短期偿债能力与流动性不足吗?在什么情况下可能根本就没问题?下面以流动比率为例(同样适应速动比率)来破解这个谜底。案例1流动比率误区为剖析A公司短期偿债能力而搜集相关数据如下:流动比率==50%存货/流动资产=60%问题:A公司短期偿债能力存在问题吗?真实流动比率是多少?本案例关键在于:,表明没有偿债能力。问题在于,名义流动比率不足以表明真正短期偿债能力(或流动性),因而需要透过名义流动比率并参考相关数据,计算出“真实流动比率”。真实流动比率非存货流动资产变现+存货变现流动负债这个公式引人注目之处在于引入了流动资产“变现”概念:包括存货“变现”与非存货流动资产“变现”。财务剖析中通常使用(名义)流动比率公式,分子使用是“流动资产”。相比之下,使用“流动资产变现”更接近于现实:毕竟,企业不是直接用流动资产、而是使用“流动资产变现”偿付流动负债。我们知道,存货以外其它流动资产变现率通常为1(1元变现1元);但存货是个例外,因为存货销售价格高于存货进价(存货成本),因此,存货变现率在正常情况下大于1,即1元存货可通过销售“变出”多于1元收入来偿付流动负债。很清楚:存货变现率取决于“销售毛利率”。存货变现率定义为“1元存货变现额”,公式如下:1存货变现率=1—销售毛利率这个公式表明,存货变现能力,进而使用存货偿付短期债务能力,取决于存货或产品销售毛利率:只要销售毛利率为正,1元存货即可“变出”多于1元现金用来偿付流动负债;只有在销售毛利率为零(售价=进价)特殊情况下,1元存货才对应1元流动负债。:A公司存货变现率=1/(1-50%)=2计算结果表明1元存货可以通过销售“变出”2元用于偿付债务。如果把流动负债看作(定义为)1,则根据已知条件(),,其中存货部分占60%,%(1-60%)。故有:A公司真实流动比率=(1-60%)*1+*60%*2=,A公司1元流动资产,其实可以“变出”,真实流动比率比名义流动比率高得多,表明其短期偿债能力与流动性没有问题。这个结论也表明:与名义流动比率相比,真实流动比率才比较真实地反映了短期偿债能力与流动性。结论可以总结如下:(名义)流动比率通常不必保持在等于或高于2水平上;只要销售毛利率与存货(占流动资产)比重足够高,流动比率甚至可以保持在小于1水平上,仍然可使企业短期偿债能力与流动性高枕无忧。进一步问题是:即便销售毛利率为零(1元存货只能变现1元),而且无论存货比重如何,在什么情况下,流动比率小于1仍然不足为虑?这种可能性存在吗?(变现率)不仅与销售毛利率与存货比重相关,也与其周转率相关:其他因素不变,周转率越高(周转速度越快),变现能力越强。举例而言,如果流动资产周转率为