中山大学试题.doc

四、案例剖析题(15分)李伟是东方咨询公司一名财务剖析师,应邀评估百兴商业集团建设新商场对公司股票价值影响。李伟根据公司情况做了以下估计:(1)公司本年度净收益为200万元,每股支付现金股利2元,新建商场开业后,净收益第一年、第二年均增长15%,第三年增长8%,第四年及以后将保持这一净收益水平。(2)该公司一直采用固定支付率股利政策,并打算今后继续实行该政策。(3)公司β系数为1,如果将新项目考虑进去,。(4)无风险收益率(国库券)为4%,市场要求收益率为8%。(5)。李伟打算利用股利贴现模型,同时考虑风险因素进行股票价值评估。百兴集团公司一位董事提出,如果采用股利贴现模型,则股利越高,股价越高,所以公司应改变原有股利政策提高股利支付率。请你协助李伟完成以下工作:(1)参考固定股利增长贴现模型,剖析这位董事观点是否正确。(2)评估公司股票价值。(已知i=10%时,,,;i=16%时,,,)五、计算题(每题10分,共40分):,每个投资机会投资额与预期报酬率如下表:投资机会投资额(元)内含报酬率A16500016%B20000013%C12500012%公司计划40%通过负债,60%通过普通股融资。未超过120000元负债融资税后资本成本7%,超过部分为11%,企业共有留存盈利180000元,普通股要求报酬率为19%,若新发行普通股,资本成本为22%。问:不同筹资额范围内加权平均资本成本是多少?你认为该企业应接受哪(几)个投资项目?,信用条件2/10,n/40,其中60%客户10天内付款并取得折扣,另外40%客户平均在购货后40天付款。要求:(1)计算平均收账期;(2)应收账款平均余额是多少?(3)若该公司紧缩信用政策,其不接受折扣客户在30天内付款,则应收账款平均余额如何变化?(一年以360天计),销售净利润率为12%,净利润60%分配给投资者。2002年12月31日资产负债表(简表)如下:资产负债表(简表)2002年12月31日单位:万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债与所有者权益总计18000该公司2003年计划销售收入比上年增长30%,为实现这一目标,公司需新增设备一台,价值148万元。据历年财务数据剖析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资,可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息公司债券解决。假定该公司2003年销售净利率与利润分配政策与上年保持一致,公司债券发行费用可忽略不计,适用企业所得税税率为33%。要求:(1)计算2003年公司需增加营运资金。(2)预测2003年需要对外筹集资金量。(3)计算发行债券资金成本。(单位为元):销售收入45750000可变成本22800000固定成本前收入22950000固定成本9200000EBIT