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-1- 四、案例分析题(15 分) 李伟是东方咨询公司的一名财务分析师, 应邀评估百兴商业集团建设新商场对公司股票价值的影响。李伟根据公司情况做了以下估计: (1) 公司本年度净收益为 200 万元,每股支付现金股利 2 元,新建商场开业后,净收益第一年、第二年均增长 15% ,第三年增长 8% ,第四年及以后将保持这一净收益水平。(2) 该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。(3) 公司的β系数为 1 ,如果将新项目考虑进去, β系数将提高到 。(4) 无风险收益率(国库券)为 4% ,市场要求的收益率为 8% 。(5) 公司股票目前市价为 元。李伟打算利用股利贴现模型,同时考虑风险因素进行股票价值的评估。百兴集团公司的一位董事提出, 如果采用股利贴现模型, 则股利越高, 股价越高, 所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。请你协助李伟完成以下工作: (1) 参考固定股利增长贴现模型,分析这位董事的观点是否正确。(2) 评估公司股票价值。(已知 i=10% 时, 1至3 年的复利现值系数分别为 , , ; i=1 6% 时, 1至3 年的复利现值系数分别为 , , ) 五、计算题(每题 10 分,共 40分): 1 .某公司现发现三个投资机会,每个投资机会的投资额和预期报酬率如下表: 投资机会投资额(元) 内含报酬率 A 165000 16% B 200000 13% C 125000 12% 公司计划 40% 通过负债, 60% 通过普通股融资。未超过 120000 元的负债融资税后资本成本 7% ,超过部分为 11% ,企业共有留存盈利 180000 元,普通股要求的报酬率为 19% ,若新发行普通股,资本成本为 22% 。问: 不同筹资额范围内的加权平均资本成本是多少?你认为该企业应接受哪(几) 个投资项目? 2. 某公司年销售额 40 万元, 信用条件 2/10 , n/40, 其中 60% 的客户 10 天内付款并取得折扣,另外 40% 的客户平均在购货后 40 天付款。要求: (1 )计算平均收账期; (2 )应收账款平均余额是多少? (3 )若该公司紧缩信用政策,其不接受折扣的客户在 30 天内付款,则应收账款平均余额如何变化?(一年以 360 天计) 3. 某公司 2002 年销售收入为 20000 万元, 销售净利润率为 12%, 净利润的 60% 分配给投资者。 2002 年 12月 31 日的资产负债表( 简表) 如下: 资产负债表( 简表) 2002 年 12月 31日单位: 万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额-2- 货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产 1000 3000 6000 7000 1000 应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益 1000 2000 9000 4000 2000 资产总计 18000 负债与所有者权益总计 18 000 该公司 200 3 年计划销售收入比上年增长 30%, 为实现这一目标, 公司需新增设备一台,价值 148 万元。据历年财务数据分析, 公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资, 可按面值发行票面年利率为 10% 、期限为 10年