论公司财务资源的配置与再配置.pdf

论公司财务资源的配置与再配置∗
赵德武

【摘要】现代企业是一个以盈利为目的的经济组织。财务资源的稀缺性客观上要求对其进
行优化配置和有效利用,以实现经济组织的目标。公司财务活动存在两种基本行为,一种是财务资
源配置,另一种是财务资源利用。本文在一般考察财务资源配置的目标、方式和效率的基础上,分
别讨论了公司融资和投资中的财务资源配置以及财务资源的再配置问题。本文认为,财务资源配置
是资本在不同形成方式上的组合和在不同经济用途之间的分配,融资中财务资源配置的核心问题是
融资结构的合理安排,投资中财务资源配置的核心问题是投资流向和流量的调整,资本重组实质上
是财务资源的再配置。虽然本文仅仅对财务资源配置的一些基本问题作了框架式描述,但从行为与
效率角度来研究财务理论的尝试应该具有积极意义。
【关键词】公司财务资源配置


对资本投入与收益活动这种比较复杂的财务经济问题,不存在惟一的、能够适合各种需要的分
析理论和方法。近年来我们一直在作一种努力,就是试图将财务问题归结为财务资源的配置、利用
及其效率问题,并以资源的稀缺性这个普遍适用的经济学假设为前提,从行为与效率的角度构建关
于财务经济的分析框架,并运用这一框架来审视财务领域中现存或潜在的一些问题。作为这一框架
的重要组成部分,本文主要讨论财务资源的配置问题。
一、财务资源配置的目标、方式与效率
(一)财务资源配置的目标
财务资源配置是指资本在不同形成方式上的组合和在不同经济用途之间的分配①。它涉及到财务
活动的两个基本方面,一是对资本的形成进行组合,即融资中的资源配置,这里,资源的配置表现
为资本在不同时期之间和不同性质之间的安排,从而形成了融资的核心问题——融资结构的合理安
排,包括长期资本和短期资本的安排、债务资本和权益资本的安排;另一个是对资本的使用进行分
配,即投资中的资源配置,这里,资源的配置主要表现为资本的合理分配,从而形成了投资的核心
问题——资源流向和流量的调整。可见,财务资源配置是针对资本而言的,它不是单纯的融资或投
资概念,而是一个投融资概念;不是单纯的资本量问题,而是资本内在结构的组合和安排问题。
财务资源配置缘于它的稀缺性。财务资源的稀缺性客观上要求人们对财务资源进行合理的配置,
即企业在遇到资本稀缺制约的情况下,将有限的财务资源用到最需要的地方。财务资源配置的目标
是:优化融资结构和投资结构,提高稀缺资源的产出率——资本收益率,从而创造出更多的稀缺资

收稿日期:2004-10-19
作者简介:赵德武,男,经济学博士,现任西南财经大学副校长、教授、博士生导师,兼任教育部高校工商管理类
学科专业教学指导委员会委员、全国会计硕士专业学位教育指导委员会委员、财政部会计准则咨询专家等职,是四
川省学术技术带头人和教育部“高校优秀青年教师奖”(2002-2006)获得者。
∗本文系教育部人文社会科学重点研究基地重大项目《基于衍生金融工具的公司投融资研究》(项目批准号:
02JAZJD790027) 的阶段性研究成果。同时,本文还得到教育部人文社会科学“十五”规划第一批研究项目《中国
高科技企业财务机制、机理及控制分析》(项目批准号:01JA630004) 和教育部“高校优秀青年教师奖