宏观经济形势严峻加息预期再趋强烈.doc

宏观经济形势严峻加息预期再趋强烈——四季度债券市场投资策略一、三季度债券市场分析三季度,随着宏观调控的展开,调控的各项措施逐步落实并见到成效,经济中的不稳定、不健康因素得到一定遏制,季度初期公布的各项宏观经济数据的增长势头也有所回落,债市继续了5月份以来的反弹行情。但居高不下的CPI指数,8月份部分经济数据出现反复以及美联储在8月中旬坚决的再次加息,使得市场对中国宏观经济前景并不乐观,加息的预期再趋强烈,债券市场出现大幅下跌。长盛债券基金表现截至9月15日,%,%。股票市场由于宏观调控对企业影响较大,市场存在的一些问题导致投资者信心匮乏而继续大幅下跌,相比之下转债市场走势比较稳定,表现出较好的抗跌性。长盛债券基金在三季度继续坚持稳健和收益配比的原则,在跟踪好中信全债指数的同时,在固定收益证券上,以规避风险、获取稳定收益为主;截止到9月17日,,%,大幅超越比较基准。二、四季度债券市场展望及债券基金投资策略从宏观数据来看,目前的问题在于前期得到控制的投资与工业生产有所反弹。最新的工业增加值数据显示:%,%,%有小幅回升,而这是今年2月起工业增加值当月增速逐月下降以来首次出现回升,其主要原因在于目前投资需求依然较旺,主要体现在固定资产投资在建规模偏大,以及7月以来新开工项目的出现了同比多增。投资需求拉动工业产品价格上涨,进而带动工业生产出现反弹。在投资方面,%,%上升将近9个百分点,%以后连续第二个月出现反弹。消费方面的数据还是比较稳定:6,7,%,%,%;维持了平稳增长。从进出口来看,外贸保持高速增长,,创下了历史最高水平,继续了5月以来的贸易顺差,主要的是由于进口增长的相对减速而出口增速依然平稳。从目前经济情况来看,尽管消费增长比较平稳,但工业生产,和固定资产投资在宏观调控的背景下还是出现了一定反弹。从物价上来看,CPI增长仍在高位,且无明显回落迹象,继7月份CPI增长突破5%后,%,涨幅与7月份持平。而值得注意的是,与上月比,%,是环比连续下降三个月后出现的强势上升,已超过2001-%的水平。%中,,;而6,。分类别看,%,是当月价格上涨的主要因素,%;%,%。由于秋收已接近尾声,估计粮食价格会有所回落,但一些服务项目可能会向上调整,8月物价水平可能接近高点,但近期明显回落可能性不大。与物价持续上涨和工业生产,投资出现反弹相对应的是货币信贷的进一步收缩:,%,