中国股市CAPM计算.ppt

第10章中国股市CAPM计算清华大学经管学院朱世武******@::价模型CAPM成立的基本条件:投资者在资本增值和红利之间无偏向;有健全的股票竞争机制,即有许多的买者和卖者,任何单个投资者都不能通过单独的行动影响股票价格;资产是无穷可分的;不存在交易费用;所有资产都是可市场化的;投资者可以按无风险利率进行借贷。CAPM体现的两个基本关系资本市场线公式:证券市场线公式:CAPM的两种基本形式Sharpe-Lintner形式:其中:为风险资产的预期收益;为市场组合的收益;为无风险资产的收益。Black形式:其中,为风险资产i的预期收益;为市场组合的收益;为关于市场组合的零Beta组合的收益。超额收益形式的CAPM方程为待估的截距参数,通常称之为Alpha,平均说来,期望为0;为待估的斜率参数,通常称之为Beta,是系统(不可多样化)风险的一种相对度量;为第i种资产在t期的随机误差项,是非系统(可多样化)风险;为无风险资产在t期的收益;为市场在t期的收益。数据准备与收益作图确定无风险收益对于中国证券市场,由于没有市场利率,应用超额收益形式的CAPM方程时有以下两种方法。方法一:不用无风险收益。将CAPM时间序列方程改写为:其中:为待估计参数。方法二:确定无风险收益比较合理的方法是用银行间同业拆借或回购利率。创建数据集创建数据集RETURN。数据集RETURN包括A股市场、及其它8支股票1995年~2005年间的月持有期收益数据。数据集RETURN变量解释:Stkcd为股票代码;DATE为日期;R_M为市场收益,A股市场的月持有期超额收益;R_rf为个股的月持有期超额收益。(创建过程参见教材)月超额收益作图下面以股票万科A为例,给出月超额收益的作图程序,其它股票类似。月超额收益散点图:procplotdata=return(where=(stkcd=’000002’))vpct=80;plotr_rf*r_m='*'/href=0;/*在水平轴0处画考照线*/title2'股票万科A的超额收益对市场超额收益图';quit;月超额收益时序图:proctimeplotdata=return(where=(stkcd=’000002’))maxdec=5;plotr_rf='X'r_m='M'/overlay;iddate;/*ID语句打印输出了列表中的ID变量值*/title2'股票万科A的超额收益、市场超额收益时序图';run;图:r_rf*r_m使用的符号:'*'。r_rf||+|||||||||||||*+|||||||||||*||+|***||*|*|*||||*||*|*|*+|*||*|***|**||**|**********|*****|****|**|**********+*****|*********|************|***********|****|*********|*|****||**|*|***|-+**||||||||*|||||-+|||--+----------+----------+----------+----------+----------+----------+----------+----------+----------+----------+----------+-----