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杉立期货ShanliFutures2011年7月度报告沪铜一、行情回顾65090沪铜H6月底开始上涨后,7月延续涨势,截止7月28日,主力1口0合约最高到达73480,涨幅超过1%的交易日就有5天,即使出现下跌,在下方关键阻力位也显现出很强的支撑。幣个7月份,在外部宋观坏境和国内微观环境没有明显变化的情况下,铜价的这轮上涨让很多投资者满腹狐疑,也给我们提出问题:如何看待7月份沪铜的上涨,以及在8月份,沪铜将走出何种走势。杉立研发部郭宗曦0574-87703291二、影响因素分析一、库存、持仓12,00010,000&0006,0004,0002,000600,000500,000400,000300,000200,000100,000mnTzoTUAelAIrNoEelAI&o-mueTzoOTSONROogesROOT,_n「RO'OT」elAI,rslo—0HAIR0OT’ue-,_n-?zo■60」e!AIrN060・」elAIrN06o,ue「,zoLME铜库存 LME铜价格400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000二Go二・U=GO二」el/MGOm」d<60二,」elAJGOmqoZIGOmueTnoogQno0叮>on400200600T,das40ogn<no0叮一_二GoOT’unTno40O2d<noowelAIGOopqad&o0叮U240——LME美洲库存——LME亚洲库存 LME欧洲库存45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000宁波杉立期货有限公600,000500,000400,000300,000200,000100,000_伦敦铜库存_伦敦铜注销仓单截止7月25口,随着注销仓单数量的减少,伦敦铜库存共增加7750吨,终止了6月份库存减少的趋势。上海铜库存EnMO二」elAKOEelAHOmueTTOOTSON’TOogs二001,一一二二002PIAI二0OT’ueMO60SON丄069das=069一n=060」elAH069」e!AI,I06o,umo 上海铜库存上海铜库存呈上升状态,截止7月22日当周,增加21957吨,至112046吨,但整体来看上升幅度有限。这说明预期屮的屮国买盘并未出现,补库行情仍是预期Z屮的事情,而如果在八刀份库存继续上涨的话,目前相对高位的铜价将再度面临严重的压力。可以说6月底开始的铜价上涨更多是机构操纵的结果,投机性质比较明确,这从CFTC的持仓屮也可以看出一些端倪。—CFTC非商业多头 一非商业空头 一非商业净多头伴随6刀底开始的铜价上涨,CFTC铜的非商业净多头持仓迅速增加,市场投机力量普遍看多。二、现货情况从目前现货数据来看,国内外铜现货都保持贴水状况,并未因6刀份铜价上涨转为升水。。--- LME铜升贴水伦敦铜保持贴水状态,而H有继续扩大的可能。宁波杉立期货有限公7月,国内铜现货贴水保持扩大趋势,表明淡。不过从SMM对铜线缆加T企业调研数据来看,行业的开T率维持高位的同时,库存也存在一定的增加,这反映出讲入7月份以來,铜的下游需求依I口较为完好,并未出现前期所担忧的淡季将出现恶化的现象。不过,我们认为在目前“高铜价+资金紧张”局面下,下游企业难改按需生产按需备货的生产状况,下游消费也不存在大幅超越预期的可能性。三、国际情况欧洲7R21口欧盟最终达成了新的1090亿欧元支援希腊的救助方案,希腊今后接受贷款的还款期限将从现在的最长7年半延长至最少15年、最多30年。同时,%左右,使得希腊危机暂时得到大幅缓解。其对铜价的影响是双向的,希腊危机担忧的减弱使得市场的避险需求走低,这构成了铜价向下的圧力,但这一救助方案的通过也使得美元指数出现了大幅冋落,从计价货币角度支撐了铜价。美国美国内部关于债务上限调整的谈判出乎意料地陷入了僵局,奥巴马与众议院多数党领袖博纳谈判破裂。博纳致信众议院议员的信件说,双方谈判的原因就在加税上的意见分歧,奥巴马依然是希望减少赤字,同时增加税收来填充国库,但是对于增加税收,博纳担心更多的是目前高企的失业率状况。若不能及时达成上调协议,美国债务危机的出现对于金融和实体经济的影响不容忽视,当然市场一般的预期是债务上限调整最终会获得通过,尽管屮间过稈屮存在较为反复地讨价还价。而美国最新公布的房屋数据亦是喜忧参半,开工率意外大幅上涨的同时销售状况却降至近7个月的最低水平。数据显示,%,5月为