我国股票型开放式基金赎回异常现象的实证研究.pdf

东南大学
硕士学位论文
我国股票型开放式基金赎回异常现象的实证研究
姓名:吴素霞
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:冯勤超
20090301
我国股票型开放式基金赎回异常现象的实证研究摘要研究生姓名:吴素霞导师:冯勤超副教授学校:东南大学与封闭式基金相比,开放式基金的一个特点就是基金份额的不确定性。在开放式基金成立以后,投资者可以通过申购或赎回基金份额来追加或减少基金份额,影响基金规模。开放式基金的业绩越好,投资者的中购越多;业绩越差,投资者的赎回越多。然而我国的开放式基金自年成立以来,却出现了基金业绩越好,赎回越多的现象,即“赎回异象”。研究我国开放式基金的“赎回异象”,揭示基金投资者的赎回规律对基金投资者、基金管理人和监管机构都有一定的意义。对于基金投资者来说,一个份额保持稳定增长的基金比一个份额大起大落的基金更值得投资;对于基金管理人而言,基金份额的大幅赎回会带来基金的流动性危机,大幅申购则会导致基金资产配置的困难;对于监管部门而言,大幅变动的基金份额往往隐含着证券市场的剧烈波动,从而不利于其发展。本文以我国的股票型开放式基金的赎回异常现象作为研究对象,力图通过分析我国股票型开放式基金份额变动的内在机理,来揭示投资者申购赎回行为背后的决定因素。本文首先介绍了选题的背景、意义,研究对象、思路方法以及创新点,然后对国内外关于开放式基金的影响因素进行了综述;其次,本文对我国股票型开放式基金的赎回影响因素进行了研究,分析了赎回异常的特性,并提炼出了股票型开放式基金赎回的影响因素;接着,论文对我国股票型开放式基金赎同影响因素进行了实证研究,并从实证结论出发,用影响最显著的因素构建了赎回异常的预警模型;最后,本文提出了改善我国股票型开放式基金的持续高赎回率状况的几点建议。并指出了本文的不足之处以及提出了我国股票型开放式基金赎回异常现象可进一步研究的问题和可行的思路。关键词:股票型开放式基金净赎回赎回异常回归分析
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研究生签名:盥导师签名多墟同期:掣研究生签名:—是泰谄冢毫⑸东南大学学位论文独创性声明东南大学学位论文使用授权声明本文声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表和撰写过的研究成果,也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。东南大学、中国科学技术信息研究所、困家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布ǹ论文的全部或部分内容。论文的公布括刊澄谌ǘ洗笱а芯可喊炖怼
选题的背景和意义第一章绪论.√獾谋尘基金在不同国家有不同的称谓,在美国被称为“共同基金”,在英国和我国香港特另行政区地区被称为“单位信托基金”,在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”,在日本和我国台湾地区被称为“证券投资信托基金”,而在我国则被称为“证券投资基金”。证券投资基金按其运作方式的不同可为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金发起人在没立基金时,基金单位的总数不是固定的,而是可以根据市场供求情况发行新份额,或被投资者赎回的基金。与封闭式基金相比,开放式基金存在基金份额的变动性、基金期限的不预定性、交易价格按基金单位资产净值而定等特点。在这些特征中最根本的就是基金份额的不确定性,在开放式基金成立以后,投资者可以通过申购和赎回基金份额来追加或减少基金份额,影响基金规模。开放式基金没有类似封闭式基金的封闭期,但是当一只开放式基金被投资者持续不断地赎回时,就面临着被终止和清算的风险,开放式基金的申购和赎回行为对基金的存续期有着极其重要的影响。随着我国基金品种的日益丰富,在原先简单的开放式基金与封闭式基金划分的基础上,年日开始实施的《证券投资基金运作管理办法》中,首次将我国的基金类别按其投资对象的不同分为:股票型基金、债券型基金、货币市场型基金和混合型基金四类,其中股票型开放式基金是指:%以上的基金资产投资予股票的开放式基金。正因为开放式基金有着许多优点,其在世界各地得到迅猛发展,尤其是股票型开放式基金,成为当今国际基金市场中的主流。自年拢夜谝恢还善毙涂7攀交鸹0创新问世以来,短短六年里开放式基金管理人不断增加,开放式基金产品创新层出不穷,开放式基金发行的数量和初始募集规模不断扩大。截至年底,我国已经相继成立了只基金,全部基金资产净值为万亿元。:封