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第四章：养老基金
养老基金概述
公共养老基金的筹资方式与管理
企业年金的类型、委托机制机制
养老基金的投资和监管
中国的养老基金
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
养老金计划的含义
养老金计划是为了支付退休福利的基金
可以由公共部门制定，也可以由私营部门（主要是企业）建立，有些国家还允许养老金个人账户的设立，以满足不同人对未来消费水平的需求
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
养老金计划的作用
就业结构合理化：建立养老保障制度，有利于劳动力群体的正常代际更替，老年人年老退休，新成长劳动力顺利就业
有利于社会稳定：养老基金为老年人提供了基本生活保障，使老年人老有所养，免除了后顾之忧，有利于社会的稳定。
激励作用：大部分国家的退休养老金与其职工在职劳动期间的工资收入和缴费多少有直接的联系，这种安排激励职工在职期间积极劳动，提高效率
有利于宏观调控：养老基金数额巨大，能为资本市场提供巨大的资金来源，通过资金的运营和利用，也有利于国家对国民经济的宏观调控
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
现代养老金制度
产生与发展
1889年，德国首相俾斯麦建立了第一个养老制度，对工人和职员实行老年和残疾社会保障
第二次世界大战后，随着贝弗里奇计划在英国的推行和实施，社会养老制度在工业化国家纷纷建立
20世纪80年代以来，由于经济衰退和人口老龄化，世界各国的社会养老制度都不同程度地陷入支付危机
1994年，世界银行提出三支柱的养老保障体系：公共养老基金、企业年金、个人储蓄性养老计划
资本市场的高收益促进了养老基金的私营化发展，另一方面金融危机的冲击对养老基金个人账户发展又起到了负面的作用
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
专栏：欧洲社会“从摇篮到坟墓” 养老金制度
“福利制度”和福利社会模式就像一把双刃剑困扰着欧洲国家
从个人方面看，由于老年人口不断增加，劳动人口比重不断下降，福利制度的代际转移让在职员工不堪重负。
、抚养4口人的职员，缴纳所得税等各类税金后，年总收入占全年工资总额的比例：%，美国（纽约州除外）%， %，%，%
其次，从企业角度而言，福利制度所伴随的高工资和高物价造成企业的劳动力成本过高，而高税收所导致的资本积累的减少，也让欧洲企业在与美国、日本、中国、印度等国的竞争中步履维艰。
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
养老基金的特点
强制性
国家通过法律强制实施的一种保障政策，满足要求的个人和企业都必须参加，而符合养老金领取条件的人，可以通过社会保障和社会保险部门领取自己的养老金
风险分担
筹资来源一般由个人、企业单位和国家政府三方共同承担，或者企业和个人双方承担，通过一生中不同时间点的工资转移支付，平滑个人消费，降低风险
专项管理
参保人员数目庞大并且年限较长，资金筹集、基金管理以及费用支出都十分庞大，所以必须设立相应的机构进行专项管理
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
公共养老基金：筹资方式
现收现付制（pay as-you-go system）
政府根据当年度人口结构确定养老金的支出额度，然后以支定收来确定缴费率，当代人的缴费用于支付上一代人的养老金，自己的养老金则由下一代人支付。
人口老龄化加剧，养老金支出增加，缴费率也必须逐年提高，不仅增加了个人和企业的财务负担，还会引起社会矛盾。
代表国家：美国，加拿大、英国、德国、法国、日本，韩国
应对措施：建立养老储备基金
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
公共养老基金：筹资方式 (续）
基金累积制（fully funded system）
企业和个人缴纳的社会基本养老金全部计入个人账户，账户基金可以进行投资，退休待遇完全取决于账户基金的投资收益和积累额。
优点：个人承担养老成本，没有代际抚养的压力，个人参与基金帐户资产的投资，不受政治因素的干扰。
缺点：完全依赖个人收入与资产投资，无法达到风险分担的目的
代表国家：新加坡、智利、玻利维亚、墨西哥
混合制：瑞典和中国
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-金融机构与金融市场金融机构与金融市场
公共养老基金：管理
政府集中管理
现收现付制的公共养老基金通常由政府部门或其下属机构管理
完全积累的养老基金既有政府管理的例子，如新加坡和马来西亚，也有私人管理的例子，如智利
政府委托基金管理机构投资运营
如瑞典的个人账户管理，是由政府先将个人账户资金集中，政府确定合格的基金管理机构，个人从中选择他意愿的管理机构，再将资金委托给这些管理机构进行管理
私人分散管理
由竞争性的金融机构负债基金的缴纳、支付及投资运营
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-金融