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并购重组并购重组中国石油行业重组上游中游下游石油部门★★★化工部门★★★地方政府★★★? 20 世纪 80 年代以前,我国石油行业基本是以横向分割为主,石油部门管上游,化工部门管中游,地方政府管下游资产? 20 世纪 80 年代以后,国务院重组石油行业,成立了中石油、中石化和中海油3家公司,形成纵向分割,这实际上属于行政性重组上游中游下游中石油★★★★★★中石化★★★★★★中海油★★★中国企业并购重组的驱动力量入世后, 企业竞争加剧抓大放小, 国有中小企业私营化资本市场迅速发展产业结构调整,企业集中化趋势政府监管的规范与放松管制的趋势未来几年,中国企业将面临前所未有的并购重组浪潮第一节第一节企业扩张企业扩张企业扩张的类型按行业关联性按出资方式按扩张态度按扩张场所按扩张国家横向并购纵向并购多元并购现金买资产现金买股权股权换资产股权互换善意并购恶意并购狗熊拥抱公开市场收购非公开市场收购国内并购跨国并购美国的五次并购浪潮?第一次浪潮:横向并购?第二次浪潮:纵向并购?第三次浪潮:多元并购?第四次浪潮:杠杆并购?第五次浪潮:战略并购 19 世纪末至 20 世纪初,高峰时期在 1898-1903 ,即有竞争关系、经济领域相同或生产产品相同的同行业之间的并购。通过这次横向并购,在美、日、德形成了一批大型工业垄断企业集团。第一次浪潮?第一次并购浪潮的最主要特征是同行业之间的并购,即横向并购。在此间的全部并购中有 % 的并购为横向并购, 12 %的并购为纵向并购,其余 %的并购为混合并购。横向并购的结果是垄断的形成。美国许多垄断巨头是在这一时期通过大规模并购获得垄断地位的。?譬如, . 摩根创建的美国钢铁公司收购了安德鲁·卡内基创办的卡内基钢铁公司以及其它 784 家独立公司,最后形成钢铁巨人——美国钢铁集团,它的产量曾一度占美国钢铁行业生产总量的 75% 。另外,今日仍然作为巨型跨国公司活跃在世界市场的杜邦公司、标准石油、通用电器、柯达公司、全美烟草公司以及国际收割机公司等等都是在第一次并购浪潮结束时就已在业界领先。?第一次并购浪潮彻底改变了美国的经济结构, 3000 家公司的消失,使一些大公司控制了美国许多产品的生产。美国烟草公司当时已占有 90% 的市场份额,洛克菲勒的标准石油公司当时占有美国市场份额的 85% ,它仅通过三个炼油厂就控制了世界石油产量的 40% 。美国经济史学家拉穆鲁统计,在当时有 72 家大公司分别控制了各自市场份额的 40% , 42 家大公司至少控制了市场的 70% ,尽管许多大公司很快失去了支配地位,但包括美国钢铁公司、杜邦公司、国际收割机公司等大公司在 50 年后仍位于美国 100 家最大公司之列。