针对EVA视角的企业并购价值评估的分析研究.pdf

I 摘要随着资本市场的不断发展,企业收购兼并、资产重组等活动越来越频繁。企业为实现企业目标,以战略投资为目的的并购活动越来越多。在并购决策过程中,恰当地估算并购目标企业价值是关系并购成败的重要因素。企业价值评估作为投资和公司兼并的重要参考,已被越来越多的人们接受和采用。面对多种多样的价值评估方法,如何能够合理、准确地进行并购定价,成为影响并购活动的关键问题。 本文对传统的价值评估方法的使用条件及局限性进行总结。指出传统方法忽略了并购之后关联企业之间的协同效应等潜在的经济利润和价值,无法全面地衡量和评估企业的投资和经济价值,无法做出客观正确的决策。在此基础上介绍了经济增加值(EVA)理论、 EVA估价模型及其几种特殊形式:EVA零增长模型、EVA固定增长模型及EVA两阶段增长模型。提出引入协同效应能产生EVA的概念,创建了EVA估价的改进模型,并结合实例加以说明。加强EVA价值评估模型的研究,尽快探究其在我国企业的应用方式有利于完善我国的价值评估理论体系,具有一定的理论和现实意义。 本文采用理论分析与实证研究相结合的方法,主要研究了如何应用EVA价值评估模型。作者将文章建立的应用框架应用在宝钢集团并购八一钢铁的案例中,检验了该评估框架的实际应用效果。 本文分为两大部分,第一大部分为理论部分,包括第一章、第二章和第三章。第二大部分为实证分析部分,包括第三章和第四章。 第一章是导言,主要介绍了论文的选题背景和意义,文献综述,当前企业并购定价的国内外研究现状,本文的论文框架以及相比以前研究的创新之处。 第二章是相关理论介绍,简单介绍企业并购、价值评估的相关理论。几种传统评估方法的比较分析及各自优缺点。 第三章是EVA在企业并购中的应用。包括EVA的基本概念、基本原理,EVA的估价模型及几种特殊形式,同时引入协同效应产生EVA的概念。 第四章,是结合宝钢集团并购八一钢铁的案例进行分析,得出自己的结论。 第五章是论文的研究结论和对未来的展望。 关键词: 经济增加值(EVA),价值评估模型,企业并购 III ABSTRACT With the continuous development of capital markets,Mergers and acquisitions, asset restructuring and other activities more to achieve business goals,strategic investment for the purpose of M & A activity is & A decision-mak ing process,appropriate to estimate the relationship between M & M enterprise value is an important fact or in the ess or and business valuation as an important reference for corporate mergers, more and more people have been accepted and face of a variety of valuation methods,how can a reasonable and accurate pricing of mergers and acquisitions to e the key issue of M & A activity. In this paper,the traditional valuation methods used to summarize the conditions and limitations. After the acquisition of the traditional method ignores the synergy and related enterprises such as the potential economic profit and value,that traditional methods can not fully measure and evaluate business investment and economic value,can not make objective and accurate decisions. On this basis, describes the economic value added (EVA)