财务成本管理笔记.doc

一．财务管理总论
目标
财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业的目标为生存、发展、获利。
力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，长期稳定生存下去，对财务管理的第一个要求。长期亏损，企业终止的内在原因，不能偿还到期债务，直接原因。
筹集企业发展的资金，第二个要求。
通过合理、有效的使用资金使企业获利，第三个要求。企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现
企业的财务目标：
利润最大化（利润总额）。缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
每股盈余最大化（每股利润或权益资本净利率）。缺点：没有考虑每股盈余取得的时间，没有考虑每股盈余的风险性。
股东财富最大化（每股股价）。缺点：难以计量。股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本与获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小及取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。
新编：
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值
　　权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
如无假设条件，股价最大化与增加股东财富并不具有同等。企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。
如无假设条件，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。因为企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加，而债务价值的变化是由市场利率变化引起。
影响财务管理目标实现的因素。
新编：
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。
创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。
三个结论：
1、经营活动：取决于销售收入和成本费用两个因素。结论：推动股价上升的利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率。
2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资。结论：投资资本回报率反映了企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。
3、筹资活动：结论：如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。
股东、经营者和债权人利益的冲突和协调
股东的目标：即财务管理的目标（股东财富最大化）
经营者的目标：增加报酬，增加闲暇时间，避免风险
　　　　　　　背离股东目标的表现：道德风险，逆向选择
　　　　　　　防止背离的方法：监督，鼓励。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。
债权人的目标：获取利息，到期收回本金
　　　　　　　防止其利益受伤害的方法：寻求立法保护（破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产），借款合同限制性条款（规定资金用途，规定不得发行新债，限制发行新债的数额），拒绝进一步合作，不再提供新的借款，提前收回借款。
财务管理的对象：资金的循环和周转
　
应注意的问题
内部原因
盈利企业
不扩充：现金流转一般比较顺畅
扩 充：现金流转可能会不平衡
亏损企业
长期看：现金流转不可能维持
短期看：亏损＜折旧：在固定资产重置以前，现金流转可以维持
亏损＞折旧：不从外部补充现金，现金流转难以维持
扩充企业
盈利：可能出现现金短缺
亏损：现金严重短缺
外部原因
市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争
（1）盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；
　　（2）亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难，在固定资产重置以前，现金流转可以维持；
　　营业现金净流量＝营业现金流入－营业现金流出
　　　　　　　　　＝营业收入－付现成本－所得税
　　　　　　　　　＝营业收入－（付现成本+折旧）－所得税+折旧
＝营业收入－营业成本－所得税+折旧
　　　　　　　　　＝营业税后利润+折旧
　　营业现金净流量＝营业税后利润＋折旧
即每期的现金增加是营业税后利润与折旧两者之和，营业利润和现金流量的差异是由非付现费用（折旧，待摊等）引起的。
　　（3）任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题；
　　（4）通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决（现金购买力被蚕食）。
【例题】以下关于现金流转的表述中，正确的有（　）。 （2005年）
　　，都会遇到现金短缺问题