万科价值评估报告.doc

万科房产A股价值评估报告
陈海20114084003会计1班
目 录
一 、房地产行业现状及未来发展趋势分析 2
二．万科的SWOT分析 4
三、万科的会计分析 9
四、万科的财务分析 10
五、万科财务报表分析及预测 22
六、万科股票价值评估 45
一 、房地产行业现状及未来发展趋势分析
（一）房地产行业总体情况分析
2008年1季度，全社会固定资产投资为1831694亿元，同比增长259%，增幅比去年同期上升06个百分点。房地产开发投资完成468775亿元，同比增长323%，增幅上升54个百分点，其中，住宅房地产开发投资完成331648亿元，同比增长347%，高于同期房地产开发投资增幅43个百分点。
　　全方米，同比上升297%，同比去年增幅上升383个百分点，高于商品房施工面积涨幅的22个百分点、新开工面积38个百分点。商品房完成施工面积15862228万平方米，同比增长275%，其中，商品住宅施工面积1245127万平方米，同比增长293%。商品房竣工面积785585万平方米，同比增长269%，高于新开工面积增幅1个百分点，其中，商品住宅竣工面积639756万平方米，同比增长274%。指标始终保持稳中有升的格局，这显示行业营业能力的增强。
　　国民经济的快速发展，国内居民可支配收入和消费能力的提升，全行业的增速发展态势显而易见。2007年中央针对金融以及房地产市场的一系列调控政策，为2008年乃至更长时期我国房地产市场，特别是住宅市场的发展确定了明确的政策取向。
（二）房地产行业趋势分析
房地产投资增速将略有减缓。在政府控制房价、调整住房供应结构、加强土地控制、信贷控制等一系列宏观调控政策陆续出台的背景下，地方政府过度的投资冲动将受到一定程度的抑制，对土地与房屋开发投资的增速也将相应减缓。与此同时，加息、提高存款准备金率等措施所导致的房地产开发贷款与消费贷款增速的放缓将直接影响房地产开发的规模和施工、竣工速度。因此从整体上看，如果国家针对房地产的宏观调控政策落实到位，未来2—3年我国房地产开发投资的增速将略有减缓，但估计不会低于20％。 市场供求不平衡矛盾将继续存在。近年来针对房地产的宏观调控政策中影响需求变动的因素主要有：上调银行存贷款利率、控制二次购房与投机性购房、控制拆迁规模等。在当前我普遍较低，房地产市场以首次购房与改善住房等真实需求为主的背景下，以上政策对未来2-3年房地产市场的真实需求影响不大。但是，由于人民币升值的预期不断刺激“热钱”涌入我国，且大部分流入了房地产领域，未来2-3年我国部分地区房地产市场的投资性需求仍将有所提高。因此可以预测，未来2—3年我国房地产市场的需求将继续迅速增长。
从供给看，近期出台的提高存款准备金率、存贷款利率和项目资本金比例、严格土地管理、控制拆迁规模等宏观政策都在一定程度上减缓了房地产市场的供给增速。在国家控制投资规模、紧缩
“银根”、“地根”的宏观调控政策不可能有根本改变的情况下，未来2-3年全国房地产市场的供给增速将略有减缓。房地产市场供求发展不平衡的矛盾将继续存在。
普通住房供应量将上升，高档住宅供应量将减少。为了合理引导住房建设与消费，国家在规划审批、信贷、税收等方面对中小套型、中低价位的普通住房给予了优惠的政策支持，并明文规定了享受优惠政策的普通住房的具体标准。未来2—3年，随着各地房地产宏观调控细则的相继出台，目前房地产市场上大户型、低密度住宅占比偏高的状况将改变，中低价位、中小套型普通商品房、经济适用房与廉租房的供应将有所增加。
    东部地区仍将是投资的主要区域，中西部地区将保持较快投资增速。长期以来，我国东部地区经济较为发达，高收入人口较多，人均GDP与收入水平明显高于中、西部地区，一直是房地产开发投资的重点区域。中西部地区相对低廉的土地价格、人工成本、具有上升潜力的房地产价格以及由此产生的较高的房地产收益预期也对开发商产生了强大的吸引力，近年来东部房地产投资资金部分向中西部中心城市转移，为中、西部地区的房地产业提供了强劲的增长动力，未来2—3年，这一趋势仍将继续。东部地区在全国房地产开发投资中的占比将继续下降，中、西部地区将继续保持较快的投资增速，在全国房地产开发投资中的占比将有所提高。
房地产开发企业的资产重组将向纵深推进。利润率的下降、宏观调控带来的销售速度放缓以及信贷的收缩将使房地产开发企业的资金压力空前加大，从而形成一个自动淘汰机制。可以预见未来2-3年房地产开发企业的并购将在现有的基础上得以延续并进一步发展，以获取资源为目的的并购仍将是主流。有实力的房地产开发企业