2021年韩国金融开放的经验和教训.docx

韩国金融开放的经验和教训
一、90年代早期以来的第一轮金融开放——不妥的金融开放造成金融危机的爆发
　　20世纪60年代到90年代期间，韩国金融部门关键由政府控制，中央银行是政府政策的工具。直到80年代早期，多数银行依然是国有，资本流动受到严格管制。尽管80年代早期，银行进行了私有化改革，不过到90年代，外国银行业务依然很有限，部分国外开发性或政策性贷款只是国家实施产业战略计划的低成本的融资工具，国外贷款关键经过国有银行体系流入韩国。银行不是追求利益最大化的独立的市场主体，大量的政策性贷款不是为了获取利息收入而是为了提升产业投资水平、扩大出口和促进经济增加。国家不但为企业贷款提供担保，也为银行提供国家信用。
　　在这种政府主导的模式下，国家对金融的控制对经济发展发挥了主动的作用。首先，政府利用金融控制手段使储蓄和资本积累率最大化。1965年实施的利率自由化使政府控制的银行中的储蓄额快速增加，部分非银行金融机构的建立也把非正规的场外证券市场的资金吸引到正规的金融体系中来，低成本的资金为银行提供低利率贷款提供保障；其次，国家依据其产业政策在不一样产业部门、不一样企业之间配置金融，促进了产业结构的改进和企业集团的发展。政府的优惠贷款是产业政策的一个组成部分，从1973年到1991年间平均占我国信贷的百分比超出40%。政府不但向特定的企业和产业提供低息贷款，而且对她们进行暂时保护。在外部总需求大量降低时，政府能够使充分的信贷以较低的利率流向财务上脆弱但结构完善的企业。国家对金融市场的控制使得符合产业政策的企业取得必须的金融支持，促成了大企业集团以更加快的速度进行资本积累。
　　80年代末，美国给韩国施压，就金融开放开始双边谈判。其它外部力量包含七国集团政府、国际金融机构和跨国企业全部在主动推进韩国开放金融市场。从我国看，自由经济和自由市场的理念也逐步占了上风。自从90年代第一任民主选举产生的总统金泳三上台以来，韩国施政战略由保护我国产业体系转向促进经济的全球化，韩国的金融制度也发生了改变。为了使韩国全球化战略更制度化，韩国1993年申请并于1996年成为OECD组员。为了成为OECD组员，韩国同意向发达国家投资者逐步开放金融市场。除了对长久贷款和股权投资保留管制外①，韩国政府逐步放松了对资本流入尤其是国外短期信贷的控制。受传统政府担保的思维惯性的影响，管制的放松造成企业过分借贷，外国银行能够在没有政府信贷担保的情况下向大企业借贷，短期外债急剧增加。处于监管真空中的隶属大财团的非银行金融机构大量在国外借入短期贷款并发放贷款给自己。从最大的30家大型企业集团的融资结构看，%%。从1993年到危机爆发前的1997年9月，韩国外债从440亿美元增加到1200亿美元，尽管1996年债务总量占GDP的比重仅为22%，但其中60%全部是短期债务。在1997年的第三季度，韩国短期外债已经是贮备货币的323%。不但如此，金融开放和放松管制的同时，韩国政府也从主动的产业指导政策和投资监管中退出，企业集团纷纷在钢铁、汽车等领域进行反复投资，造成产能严重过剩。过高的企业资产负债比率增加企业的经营成本，1997年宣告破产的财团中，起亚集团的负债率为519%；汉拿集团的负债率达2056%；韩宝集团的负债率