交易员如何管理风险.pptx

Risk Management and Financial Institutions, Chapter 3, Copyright © John C. Hull 2006

交易员如何管理风险
Chapter 3
Risk Management and Financial Institutions, Chapter 3, Copyright © John C. Hull 2006

金融机构的风险管理平台
前台：交易平台
中台：管理整体风险、资本充足率以及监管法规。
后台：管理银行账目。
本章：前台如何对冲风险
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一个交易员的投资组合，如何对冲风险？
头寸
价值 ($)
黄金即期价
180,000
远期合约
– 60,000
期货
2,000
互换
80,000
期权
–110,000
奇异产品
25,000
总计
117,000
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Delta
Delta 是指市场变量每变化一单位，使交易组合价值的变化量。
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Delta:例1
交易组合当前价值为117000美元。
，交易组合的价格变为116900美元。
。
交易组合的 delta 是 -1000
交易员可以买入1000盎司黄金来对冲delta风险。
，1000盎司黄金上涨100美元，恰好对冲风险。
此时delta=0,称为delta中性(nutural)。
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线性产品：远期、期货、互换
衍生品价格是标的资产价格的线性函数；
风险容易被对冲；
一次对冲，终身有效。
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线性产品：远期、期货、互换
例1：某银行与某企业做了一笔远期交易，协定1年后银行以130万美元卖给企业100万欧元。假定欧元和每年一年期利率分别为4%和3%(每年复利一次)。试问：
该合约当前的价值？
该合约的delta?
如何对冲delta风险？
银行的收入为多少？
注：银行面临的问题是，1年后，在到期日银行需要在市场购买100万欧元，以130万价格卖给企业。
，，则银行亏损20万美元；
，，银行盈利20万元。
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线性产品：远期、期货、互换
欧元现值：1000000/=961538
美元现值：1300000/=1262136
合约价值现值：V=1262136-961538S
Delta=-961538
策略：买入961538欧元，使得Delta=0。
实际操作：现在买入961538万欧元，并以4%利率投资一年，投资涨为100万欧元，将100万欧元出售给企业，获得130万美元。
直观理解：银行的合约价值 V=1262136-961538S，S上涨1单位，银行获得的价值下降961538；买入欧元后，S上涨1单位，银行获得的价值上升961538，互相抵消。
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线性产品：远期、期货、互换
银行的收支表
结果：无论是否盈利，银行的delta中性，无需承担欧元价格S变化带来的风险。能否盈利看执行价格与期初价格的差值。
期初
期末
支出
961538*S0美