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股权激励税收政策:上市企业股权激励纳税

　　高级管理层股权激励是西方企业缓解代理冲突的主要的风险激励机制，但中国对管理层股权激励的作用还缺乏清楚的认识。以下是XX精心整理的有关股权激励税收政策的相关资料，期望对你有帮助!
　　股权激励税收政策篇一
　　上市企业股权激励机制和政策思索
　　摘要：高级管理层股权激励是西方企业缓解代理冲突的主要的风险激励机制，但中国对管理层股权激励的作用还缺乏清楚的认识。本文对中外管理层股权激励的理论和经验进行比较分析后发觉，中国上市企业管理层持股已从单纯的福利制度安排向激励制度安排过渡。基于此，企业应尊重内生性，以长期有效考评机制为基础推行适度的股权激励计划，但要注意降低股权激励过程中新的代理成本和预防股权激励后的“内部人交易”。
　　关键词：管理层持股　激励制度安排　内生性　新代理成本　内部人交易
　　一、西方管理层股权激励理论分析
　　外生性理论西方学者最初是从外生性视角，以代理理论作为主导理论，来解释管理层持股和企业经营绩效之间的关系。外生性视角是将管理层持股作为一个独立的外生变量，用以研究管理层持股对企业价值的影响。从外生性视角分析，股权分散造成全部权和经营权的分离，股东缺乏监督经理的动机和能力，必需负担经理“逆向选择”和，“败德行为”所带来的风险。因此，有理由认为企业业绩和内部股东持股百分比相关，管理者的股权激励是处理代理问题的主要企业治理机制。依据这种模式，董事会完全能够控制和决定经理人的持股水平，由此可能制订出符合股东利益最大化的股权激励合约。Bede和Means很早就意识到管理者和股东的利益冲突，Jensen和Meekling将Berle和Means的分析扩展到一个比较完整的代理理论架构――利益一致性假说，为理论探讨和实证研究管理决议权和多种内外部监督及约束机制提供了基础。在该理论框架下，股权激励合约的作用在于将企业的代理人部分或完全地变成企业的委托人，以此来激励代理人努力工作并降低企业的内部代理成本，实现企业的价值最大化。Fama和Jensen则提出了一个对立的假说――经营者防御假说。认为假如管理者持股水平过高会让管理者的地位变得牢靠，使得市场无法经过购并的方法进行资源的有效分配，从而造成企业价值损失。Stulz也支持这一假说，认为收购的成功会不一样程度地影响外部股东和管理者的财富，这会加剧管理者和外部股东的利益冲突。Morck、Shleifer和Vishny，Ofek和Yerraaek，McConnell等，Sheu和Yang全部发觉，企业价值和管理层持股水平之间存在非线性关系，在一定程度上支持外生性视角的理论假说。
　　内生性理论内生性视角认为管理层持股是一个内生变量，而不是外生变量，是多个原因共同作用的结果，是企业价值决，定管理层持股水平，而不是管理层持股水平决定企业价值。依据当代投资组合理论，管理者对本身财富有回避风险的需要，会从本身利益出发，将人力资本和物质财富的组合风险和收益进行权衡。因为管理者已将人力资本投入企业，若持股百分比过大，回避风险的管理者将会发觉其负担的风险已超出风险收益权衡最优点时的风险，肯定会采取降低本身风险的策略，于是会出售一部分所持有的股份，从而将其在企业中的总财富维持在风险最优点水平。管理者的回避风险策略意味着回避风险时就回