我国证券市场二元制问题的研究.pdf

要摘证券市场二元制的成因和特殊性,并尝试性地解释和回答政府主导型证券市场的市场大幅波动、高风险、价格决定、收益以及投资策略等问题。上世纪年代以市场调控等微观市场环境条件与此宏观环境并不适应,从而我国证券市场需要一套适应环境变化的股票理论;本文就是以这一宏观环境和微观条件为依据,把我元制产生的原因、特点及特殊性进行了分析,并通过我国政府调节的实例进行了论证,并对投资理论和投资策略进行了研究,这对控制我国证券市场的高风险以本文以政府调节机制在证券市场的运行和资源配置中占主导地位的假设为基本前提,对我国证券市场存在的二元制及投资问题理论进行研究,试图从某一侧面解决政府主导型证券市场如何进行资产定价和资源配置的问题。本文首先提出了证券市场二元制的概念,然后根据两种机制所占比例的不同把证券市场分为五种类型,并对政府调节机制和市场调节机制进行了论证;进而提出了我国证券市场的运行机制,宏观是证券和资金的配置,微观是证券价格决定论以及其市场风本文针对政府调节和市场调节的缺陷、知识问题以及市场发育程度等方面问题,提出并论证了证券市场的二元制、政府主导型证券市场的投资理论以及我国来,世界和我国经济都发生了一系列重大的变化,对证券市场的发展产生了深刻的影响,尤其是信息革命、市场一体化和证券衍生产品的迅速发展,给证券市场的发展带来了前所未有的宏观机遇和动力,而同时我国证券市场参与者结构的不合理、较高的风险、不规范的法律、市场的不开放、监管的不完全以及不科学的国证券市场定义为既是政府主导型证券市场又是市场初期:并对我国证券市场二及获取收益都具有重大意义。关键词:二元制证券市场政府调节政府主导型险理论。
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第一章导论本资产价格理论【,,;っ桌蘸湍5侠悄岬摹肮救谧式峁估砺邸保础癕手,来研究政府主导型证券市场的市场波动、风险、价格决定、收益以及投资策动可以为社会经济生活提供一种独特的企业经营机制、融资机制、资源配置机制、调控机制、反映和导向机制。同时,新兴市场国家尤其是我国证券市场出现了快一问题开始入手,并选取这一题目,作为研究对象,本文之所以选取这一论文题达到了登峰造极的地步,但从总体上讲,这些理论都是解决市场主导型证券市场如何资产定价和最优组合资产的问题。并没有回答政府主导型证券市场的这两个问题,本文正是对政府主导型证券市场的这两个问题进行了尝试性的研究,并取略不同于西方证券市场。西方证券市场理论极力主张的参与者多样化和结构的合理匹配、较高的流动性、规范的法律、开放的市场、有效的监管以及合理的调控等条件在政府主导型证券市场并不存在,因此生搬硬套西方证券市场理论到政府主导型证券市场中可能会水土不服,但随着市场的发展,条件和环境的改变,可⒈疚牡难√庵饕U攵钥刂普鞯夹椭と谐」叩姆缦眨粗饕J钦一、选题的基本思路。上世纪年代以来,在全球范围内,金融市场,尤其是证券市场越来越成为国际金融和国内金融中的主要融资渠道。证券市场之所以显露出前所未有的生命力和活力,其原因主要在于它通过资金的流动和信息的流速发展,无论是规模上还是质量上都有了长足的进步,但在这繁荣的背后,也出现了很多问题,非理性波动、价格高估、金融危机以及繁荣带来的高风险:尤其是其风险和价格远远高于市场经济国家的证券市场:其原因何也疚恼谴诱目,主要出于以下几方面的考虑:⒆酃畚鞣街と谐±砺郏蘩獾丶偕枰允谐』频骺刂と谐≡诵校即市场主导型证券市场为基础,而忽略了政府调节机制的作用,缺乏对政府主导型证券市场的研究;如托宾和马可维茨的“资产选择理论”煌は钠盏摹白定理;敦宽兹、斯蒂格勒和科恩的证券市场微观经济结构理论:罗斯的“套利定价理论”;げ祭晨撕退箍硕沟摹捌谌ǘḿ劾砺邸钡龋淙辉诟髯粤煊虻难芯⒈疚拇诱鹘诤褪谐〉鹘诘娜毕荨⒅J段侍庖约笆谐》⒂潭鹊确矫嫒能在某一阶段会比较适用;然而从本质上讲,政府主导型证券市场需要一套新的证券投资理论。得了阶段性的成果。
随着股票交易的扩大,股灾也不断出现。如—年发生的第一次世界性代全球金融领域,我们还目睹了年爆发的墨西哥金融危机、年亚洲金融等等,这些事件向世人提供了证券市场风险的深刻教训诱庑┪;头缦湛梢的研究,对控制高风险和金融危机以及获取收益具有重大意义。产品布葱畔⒒⒐驶脱苌虺啤叭的迅速发展,这给证券市场的发展带来了前所未有的机遇和动力,也使证券市场的风险空前加大,使投资者、监管当局、证券交易所与证券公司都面临着严峻的挑战;从而促使政府主导型证二、本文采用的文献和信息。本文所采用的文献和信息是经过近两年时间搜集,从阅读过的近百篇文章和几十部中外书籍中选取的,主要来源于以下几个方面:⒏鞔蠼鹑诨梗渲兄饕0ㄖと⒒稹⑿磐幸约敖鹑谘芯炕沟钠诳的研究结果和市场动态。⒕谩⒔鹑诤推渌鞣矫姹ㄖ降龋又兴∪〉挠泄信息和资料。⒐谕饩谩⒔鹑凇⒅と椭