证券公司重组对证券行业发展的影响分析.pdf

论文摘要二十世纪最后一年的中国金融界有一个闪光的亮点,那就是中国证券公司频繁的大幅度增资扩股和大规模合并重组。再纵向探询中国证券行业的发展轨迹,不难发现我国证券行业在从无到有、从小到大的高速发展过程中,曾经经历过两次重组热潮:一次是年《商业银行法》颁布前后以银证分离为背景的证券经营机构合并改组;另一次是年《证券法》颁布前后以证券公司分类管理和信证分离为背景的证券公司增资扩股及合并重组。证券行业在规模扩张的过程中呈现出集中的趋势。由此产生的疑问是:为什么证券公司会有频繁的增资扩股和合并重组と驹鲎世┕珊秃喜⒅刈榈暮旯劬背景是什么と驹鲎世┕珊秃喜⒅刈榈奈⒐鄱鞘裁证券公司增资扩股和合并重组的对证券行业的发展有那些影响溆响渠道及重组效率如何评价と疚蠢粗刈榈姆较蚴鞘裁寻求这些问题的答案,构成了本文的研究目的。研究证券行业的重组,就是要从两个层次把握证券公司重组对证券行业的影响:一个层次是从宏观的角度评判证券行业的市场特征以及证券公司重组如何促进证券行业集中;另一个层次是从微观角度评判证券公司重组对提升证券公司核心竞争力的影响,因为证券公司的微观行为最终表现为证券行业的状态。在此基础上进一步提出证券公司重组围绕其核心经济职能应该注意的问题及解决问题的方式。因此,在当前中国国有经济战略性调整的经济大背景下,研究证券公司重组有着重要的现实意义。本文紧紧围绕证券公司重组对证券行业发展的影响这一命题展开讨论,主要采用了理论分析与实证分析相结合的研究方法,对我国证券公司重组的经济背景、动因、模式及其效果进行分析和评价,并在此基础上提出当前证券公司重组过程中迫切需要解决的问题以及证券公司重组未来发展的方向。本文的基本思路和逻辑结构是:一、提出问题
通过对中国证券行业发展轨迹的历史考证,可以发现一个明显的司重组导致证券行业快速集中。由此引出的问题是:产生这种经济现些问题的提出为本文进一步研究我国证券公司重组指明了方向,即以本部分为本论文的核心内容,也是行文结构中的第二章,共有三定位和证券行业趋于集中的宏观背景。从证券公司的业务范围来考虑;第二个层次从证券行业的宏观定位来⒅と镜闹饕R滴裼扇笠滴裉逑倒钩桑阂皇谴骋滴瘢主要是指证券市场中的承销业务、自营业务和经纪业务;二是引申业务,是随着财务管理问题的凸现和金融衍生产品的大量出现,在传统业务基础上引申发展起来的管理性业务,主要包括理财业务鸸理、资产管理、风险管理、投资参与、项目融资等⒔鹑谘苌芬务岳省⒒懵省⑸唐芳鄹瘛⒅と鄹瘛⒒蛑甘;〉钠诨酢⑵业资本运作需要和优化资源配置的需要而产生的资产重组、投资咨经济现象:在我国证券行业发展过程中,以政府政策为导向的证券公象的内在经济原因是什么,即是什么样的原因促使政府推动证券行业通过重组使其行业趋于集中と幸档氖谐」δ芏ㄎ皇鞘裁如何评价我国证券公司重组对证券行业发展的影响及其实证效果下分析证券公司重组行为的逻辑起点就是证券行业的市场功能定位和证券行业趋于集中的宏观背景。本部分内容也构成了本论文的第一二、分析问题个层次的内容:如前所述,本文分析问题的逻辑起点是证券行业的市场功能分析证券行业的市场功能定位从两个层次来考虑:第一个层次是考虑。权、远期合约、资产担保证券等喝谴葱乱滴瘢饕J侵甘视ζ询、财务顾问等业务。这些业务体现了证券公司在证券市场中的中介枢纽作用,其核心职能就是在资本市场通过提供信息服务和投融资工具媒介资金供求和筛选筹资企业实现社会资源优化配置。⒅と幸翟诤旯劬弥械亩ㄎ恢饕J怯晌夜と谐〉暮旯鲞。
为国企融资服务,十五大以后又定位为“为国有企业改机建制和国有企业脱困服务”服务。这两种定位使我国证券市场在政府推动下得到高速发展,市场容量不断扩大,证券行业也在这种背景下得到迅猛发展,证券公司实力不断增强、规模不断扩大。证券市场容量扩大为证大规模提出了要求,为我国证券公司兼并重组和增资扩股扩大规模的宏观经济前提。在我国国有体制改革进一步深入,面临国有经济的战场的定位也开始强调证券市场的创新功能和资源配置功能。证券市场的重组,使证券行业趋于集中,可以消除我国证券行业超速发展带来的不规范竞争和监管困难的问题。从上述分析找到了证券公司重组的宏观经济背景,为以下的分析奠定了基础。只有建立在坚实的宏观背景下,证券公司重组对我国证券市场乃至经济发展的作用才会凸现■来,也才能说明我国政府通过政策支持加速证券行业集中的深层次原在对证券行业集中的宏观经济背景做出分析以后,进一步对我国证券行业的规模、主要业务的集中度进行实证分析,以评价我国证券公司重组对我国证券行业集中的影响程度。分析的结果表明:我国证券公司重组对证券行业的集中有一定程度的影响,规模结构和业务结构都有进一步集中的趋势。但是,证券公司重组后我国证券行业市场集中度仍然较低,证券公司业务趋同,产品差异程度小,证券行业并没有形成细分的市