2021年两房危机 美国“两房”危机的震撼和启示.docx

2021年两房危机_美国“两房”危机的震撼和启示两房危机_美国“两房”危机的震撼和启示

　　美国最大的两家住房抵押贷款融资机构――联邦国民抵押贷款协会房利美、联邦住房贷款抵押企业房地美前段时间爆出财务情况恶化的消息，引发企业股价大跌，进而造成美股大幅下挫。这两家“政府资助机构”出现问题引发了市场对次贷危机影响深化的担忧，势将深入拖累已显颓势的美国经济，并将对美元反弹、美国及全球资本市场信心造成冲击。现在美国国会和政府已经开始紧急行动，财政部、美联储正采取方法主动支持“两房”脱困。然而，政府是否应该出手及怎样介入也引发各界争议。美国“两房”危机的震撼和美国政府的态度和做法对于中国来说含有一定的借鉴和启示。
　　“两房”危机重创金融市场信心
　　刚刚进入7月，房利美和房地美便传出面临流动性压力的消息。此次金融动荡正是由美国著名投行雷曼弟兄企业分析师布鲁斯・哈廷7月7日公布的一份有关两家机构经营情况的汇报引发的。该份汇报指出，伴随美国住房市场连续低迷，美国民众丧失抵押品赎回权的百分比不停上升，加上信贷紧缩，房利美和房地美有可能面临严重资金短缺问题。两家企业将被迫筹集750亿美元资金以避免破产，并估计两家企业还将遭受更大损失。这一利空消息显著打击了市场信心，两家企业的股票随即遭到恐慌性抛售。截至7月18日，两家企业股价今年的跌幅超出了70%，并已跌至来低点。
　　房利美和房地美分别设置于1938年和1970年，属于私人投资者控股、受美国政府支持的特殊金融机构。这两家机构在美国住房融资体系中饰演着关键角色，关键业务是从抵押贷款企业、银行和其它放贷机构购置住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其它投资者。现在，房利美和房地美持有或担保的住房贷款总值超出万亿美元，占美国12万亿住房抵押贷款余额的快要二分之一，所以,两家企业遭遇困境引发市场极大担忧。因为两家企业关键从事次贷以外的住房抵押贷款业务，其陷入困境似乎预示着次贷危机有可能扩大，并将向住房抵押贷款危机演变。假如两家机构无法摆脱困境最终破产，包含美国各大银行、大型基金和退休基金在内的数千家金融机构，和外国政府和投资者全部将出现重大损失。这不但将使美国住房市场复苏无望，还会危及美国及全球经济增加，造成新一轮全球金融动荡。
　　“特权”使夫妻便利店成巨型超市
　　冰冻三尺，非一日之寒。房利美和房地美所面临的财务恶化问题，从表面上看是次贷危机的波及所致，其背后仍有深层次的原因。两家机构的政府背景使其扩张过快，监管缺位，同时缺乏有效的风险管理。这些问题的严重性及其可能造成的后果远远超出了资金不足的影响。
　　次贷危机是两家机构陷入困境的直接原因。这两家机构首先负有增强市场流动性的职能，即在信贷紧缩、流动性不足的情况下，在二级市场购置按揭资产向金融机构注入流动性，促进市场好转；其次又经过市场好转，将按揭资产出售给金融机构获取价差，这也是其盈利所在。次贷危机爆发后，很多投资者因无法偿还贷款而丧失抵押品赎回权，两家企业仅2021年第一季度就购置或担保了全部按揭证券的81%。美国房市连续低迷，致使两家机构持有的房屋贷款证券出现贬值，企业运行受到沉重打击。因为“两房”有政府背景，其所发行债券被认为是零风险，能够被银行等金融机构不限量持有，收益还能够免地方所得税。因此，两家机构提供的证券产品几乎无处不在，但其价格一旦下滑，将严重影响美国及全球金融市场的稳定。
　　正是因为含有和政府关系亲密这么的“特权”，两家机构的过快扩张及监管缺位就成了出现问题的主要原因。上世纪30年代经济大萧条期间，美国政府为处理银行所面临的家庭无力偿还按揭贷款的问题，于1938年成立了美国联邦国民抵押贷款协会，即房利美；为避免行业垄断，1970年又成立了职能类似的美国联邦住宅抵押贷款企业，即房地美。即使两家企业现在全部是公众持股企业，但其仍属于政府资助机构，含有准政府机构的性质。很多投资者认为政府赞助企业含有联邦政府担保，能够从政府资助中受益。正是因为这种背景，两家机构既能够得到政府的政策优惠，能够以大大低于市场水平的利率融资，具有加速发展的条件；同时它们又含有私营机构的共同特点，易受利益驱动，进而过分投资，疾速扩大业务规模。所以，两家机构的规模几乎每5年就扩大一倍。另外，两家机构在美国国会有巨大影响力。因为“特权”的存在，没有受到妥善的监管。即使美国国会1992年立法设置了美国联邦住房企业监督办公室，作为二者的监管机构，但其权限较低。再者，内部管理相对落后也不利于两家机构的健康运行，房地美董事长兼首席实施官理查德・赛伦以“夫妻便利店一跃成为巨型超市”来形容房地美存在的管理问题，认为企业的规模即使日益扩大，但内部管理相对落后影响了其发展。发展过快、监管缺位、管理不善使两家机构的潜在风险日益加深。
　　当局力保“两房”预防