2021年完善人民币汇率调控机制-美元对人民币汇率走势图.docx

完善人民币汇率调控机制:美元对人民币汇率走势图

　　汇率作为货币的价格信号对资源配置和宏观经济运行无疑有着很主要的影响，汇率政策的选择也直接关系到一国经济内外均衡的实现。中国自1994年进行外汇体制改革以来，就明确提出建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，然而，从中的实际走势来看，我们的汇率政策表现的全部是“稳定压倒一切”的思想，在央行对汇率的强有力的调控下，人民币汇率实际上已演化为和美元挂钩的钉住汇率制。显然，这种“以不变应万变”的汇率调控方法和有管理的浮动汇率制度的内在要求是不一致的，也不符合中央有关“保持人民币汇率在合理均衡水平上基础稳定”的精神实质。本文在分析中国现行汇率调控的基础特征进行分析的基础上，着力探讨其存在的关键问题及完善汇率调控机制的对策和思绪。
　　人民币汇率调控的基础特征
　　所谓汇率调控是指一国中央银行为实现本外币资源的优化配置，使之和整个国民经济发展相适应，经过综合利用经济、行政及法律手段而对汇率水平进行调整的过程。中国自1994年进行汇率体制改革以来，中央银行对人民币汇率的调控关键表现为以下特征：
　　在保持人民币汇率稳定的调控目标下，汇率变动展现出显著的“调整不足”。根据通常汇率理论分析，汇率即使是货币之间的比价，但归根到底是由国家之间的综合经济实力所决定的。汇率对于实质经济变动的反应不但是快速和灵敏的，而且往往存在“汇率超调”的现象，即汇率变动幅度通常会大于实质经济的变动幅度。比如，1995年4月，日元兑美元的汇率还保持在80日元兑1美元的高位水平，但一年多以后，日元兑美元汇率却跌至110日元对1美元的水平，跌幅达40%，显然大大超出了同期美日两国的实际经济变动幅度。反观人民币兑美元的汇率改变趋势却恰好相反，在中央银行的干预下，人民币兑美元汇率表现出显著的“调整不足”，不论两国实质经济发生什么改变，人民币汇率全部表现出一个超稳定的状态。显然，在中国央行稳定汇率的调控目标下，人民币汇率改变作为反应经济改变的“显示器”和“放大器”的功效消失了。也正因为如此，尽管中国一再强调汇率体制改革后实施的是有管理的浮动汇率体制，但实际上自1996年开始，国际社会就将中国纳入实施固定汇率的国家之列。
　　在汇率调控过程中实施强制结售汇及结售汇周转头寸和最高持汇规模的双重限制。即使自1994年上海外汇交易中心成立以来，中国外汇市场已经成为一个全国统一的银行间外汇市场，但在这个市场上仍存在很多的限制，强制结售汇制就是突出的表现。根据这么一个制度安排，内资企业常常项目下的外汇收入必需出售给政府，资本项目下的外汇也必需调回境内，出售给政府或保留，而进口用汇则需经过真实性审核同意。为使银行间的外汇资金能够流动，1996年4月建立了统一的银行间外汇交易市场。在这一市场上，银行天天买卖外汇的差额形成外汇周转头寸，外汇管理当局对其外汇头寸实施上限管理，超出限额的外汇必需卖给中央银行或其它没有达成上限的银行，央行对银行出售的外汇也必需购置。总而言之，在实施强制结售汇条件下，企业不得持有超出外汇帐户限额以上的外汇，外汇指定银行不得持有超出外汇帐户周转头寸限额以上的外汇，甚至连外国直接投资也必需由中央银行经过人民币外汇占款方法全部吸纳，这么，中央银行实际上成为外汇市场的最终出售者，也是唯一的造市者，换