新股申购与股指期货混合理财产品说明书.docx

新股申购与股指期货混合理财产品说明书
编者按：此产品说明书仅供参考 , 实际产品以发行时为准 中国经济持续、稳定和高速的增长为证券市场长期发展奠定了基 础，但随着国际国内经济形势的变化，证券市场由快牛到慢牛，甚至 由牛步熊，将会成为一种常态。在这种复杂的市场形势下投资运作， 较高的风险和获利机会共存， 对各种资产管理构成极大的挑战。 另一 方面，资产证券化仍是大势所趋，企业上市热潮方兴未艾；以股指期 货为代表的各种金融创新的陆续推出， 给各种金融产品组合设计带来 更多的基础品种，将给有准备的投资者创造新的投资良机。
一、产品设计背景
2006-2008年新股A股市场自上一次重启新股发行的 2006年起 至2008 年底暂停新股发行的三年里，共发行 265 只新股，募集资金 亿元。其中 2006 年深沪两市共发行 70 只新股（不包括上 港集团），募集资金 亿元； 2007 年两市共发行 118 只新股 （不包括中洋、潍柴动力） ，募集资金 亿元； 2008 年发行 77 只新股（不包括上海电气） ，募集资金 亿元。 两市新股发行的平均发行市盈率（摊薄）为 倍，2006 年牛市 刚启动时稍低， 2007 年最高，2008 年股市步入熊市， 发行市盈率（摊 薄）也降至 ，但降幅不大，仍维持着比较高的水平。
综合考虑各种因素（二级市场状况、中签率、首日涨幅、新股发 行频率等），以 2006-2008 年网上新股申购的年化收益率约 % 为 基准，我们假设 2009 年打新股的收益率下降 20%，则年化收益率约 为 12%；假设 2009 年打新股的收益率下降 30%，则年化收益率约 为 10%。2009 年 IPO 重启后，预计新股申购的年化收益率将在 10%-15% 的区间。在较差的情况下， 10%的年化收益率，也远远超 过银行一年期存款利率。可以看出， IPO 重启后的打新股，依旧是一 种风险较小、收益稳健的投资方式。
此外，作为中国内地第一只指数期货品种，沪深 300 股指期货 具有划时代的重要意义。 它的推出将带来较为成熟的做空机制和风险 对冲机制， 在某种程度上能够完善市场定价功能， 有利于化解我国证 券市场多年来单边运行所带来的系统性风险；而从另一个角度来看， 它也将给我们带来巨大的投资机会。 根据邻近国家和地区如南韩、 香 港和台湾等市场的历史经验并结合我国证券市场和投资者特点分析 得知，股指期货推出之初几年，将孕藏着很大的套利机会。如台湾和 南韩两地在股指期货推出的第一年，套利收益都在 70% 以上。
二、产品设计理念
套利策略中对收益空间影响最大的是建立头寸和平仓时机的选 择，不同的套利策略下的套利收益空间是大不相同的。 对我国证券市 场环境实际、 拟推出股指期货的市场特点等进行剖析， 正向期现套利 是各种套利中操作难度最小而投资收益最大的策略。
所谓正向期现套利就是利用股指期货合约与其对应的现货指数 之间的定价偏差进行的套利交易， 属于无风险套利。 若股指期货与股 指现货的价格比高于无套利区间上限， 套利者可以卖出股指期货， 同 时买入相同价值的指数现货，当期现价格比回落到无套利区间之后， 对期货和现货同时反方向卖