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研究报告| 公司深度报告
原材料| 基础化工
强烈推荐-A(首次) 新纶科技
目标估值:- 元
当前股价: 元顺应产业升级大势,分享洁净室行业“一站式”龙头成长
2010 年5 月31 日
基础数据调整和升级产业机构是未来我国经济发展的重点,大力发展高、精、尖的先进制
上证综指 2656 造业无疑将成为重要方向,而先进制造业的发展与公司所处的防静电/洁净室行业
总股本(万股) 7320 密不可分,作为该行业的龙头,公司不但具有技术、规模和管理方面的综合优势,
已上市流通股(万股) 1900
同时奉行先进、独特的经营理念和模式,持续、快速成长能力值得期待。
总市值(亿元) 22
流通市值(亿元) 6
‰ 我国防静电/洁净室行业市场十分广阔。大力发展高技术、精密化、高附加值的
每股净资产(MRQ)
产业,升级产业结构,将成为未来我国经济发展的重点。防静电/洁净室行业
ROE(TTM)
资产负债率 % 是配套于先进制造业的基础性行业,必将受益于产业结构升级的大趋势。
主要股东侯毅
‰ 新版 GMP 孕育巨大新市场。新版 GMP 大幅提高了无菌产品生产要求,大量
主要股东持股比例 %
企业洁净厂房面临升级,按历史经验,04 年首轮强制 GMP 认证实施,医药
股价表现全行业投入高达 1500 亿元,一旦新版 GMP 推行,一个巨大的市场即将启动。
% 1m 6m 12m
‰ 公司技术实力领先,产品和服务性价比突出。公司是国内极少数掌握防静电/
绝对表现-15 29 29
防尘面料和导电丝生产技术的企业,是国内唯一能为硬盘磁头和晶圆厂等高
相对表现-7 44 25
端客户提供防静电/防尘产品的企业,具备建造 10 级洁净室和 10 级超净清洗
(%) 新纶科技沪深 300
30
的能力,技术上可以替代进口,产品和服务具有突出的性价比。
20
10
‰ 公司综合优势明显,模式先进,有望引领行业整合。国内防静电/洁净室行业
0
-10 高度分散,技术水平较低,而公司能提供包括产品、工程、清洗的“一站式”
-20 高品质解决方案,靠捆绑定价实现稳定利润率的同时增强客户的粘性,并使
-30
各业务之间相互拉动。公司还凭借规模和管理优势与上下游共同构造了“推
Jan/ 10 May/10
拉式”供应链,携利益联盟与对手竞争,是有望引领行业整合的行业龙头。

‰ 工程订单增长和超净清洗连锁经营将使公司成长速度超预期。公司 Q1 工程收

入达 3200 万元,又在近期公告将在大连、北京、合肥、西安、成都、厦门 6
个城市的高新技术园区建立国内标准最高的超净清洗中心,开展高毛利率的
超净清洗连锁服务,公司在技术、管理和资金上优势明显,将占据先发优势。
‰ 上调盈利预测,首次给予“强烈推荐-A”的评级,建议把握公司长期投资价
值。我们预计公司 10~12 年 EPS 分别为 、、 元,且公司未来
的发展存在超预期可能,按 11 年 30~35 倍 PE 的目标估值为 ~ 元。
‰ 风险提示:宏观经济在调控政策下出现反复,下游电子等行业增长低于预期。
廖振华财务数据与估值
0755-83734406 会计年度 2008 2009 2010E 2011E 2012E
liaozhenhua@ 主营收入(百万元) 273 337 484 775 1060
S1090210040005
同比增长 45% 23% 44% 60% 37%
裘孝锋营业利润(百万元) 33 40 66 108 149
S1090208070224 同比增长-3% 21% 67% 63% 38%
净利润(百万元) 31 35 56 91 126
同比增长-4% 12% 61% 63% 38%
每股收益(元)
PE
PB
资料来源:招商证券
敬请阅读末页的重要说明
公司研究



正文目录
一、我国防静电/洁净室行业市场前景十分广阔............................................................. 3
1、产业结构升级大势所趋,先进制造业欣欣向荣..................................