国内企业投资金融衍生品的风险问题研究——基于非完全契约理论.pdf

摘要为此,作者以契约不完全性这一理论为依据,分别从两个层面——金融衍生论文题目:国内企业投资金融衍生品的风险问题研究——基于非完全契约理论学科专业:产业经济学学位申请人:严萍指导老师姓名:李薇辉年,始发于美国的金融危机将全球的虚拟经济及实体经济带入到一个低融衍生品而导致了巨额的亏损。这一系列事件让我们反思:这些实力雄厚的大企业何以如此不堪一击;原本用于规避风险的金融衍生品为什么会给企业带来灭顶息的不对称性和不完全性等原因,造成契约的当事人在签订契约及履行过程中,以及影响因素的多变性,决定了它所潜在的高风险性。因此在金融衍生品交易中就难免产生逆向选择、道德风险问题,这些行为必然会给在资源、信息等方面处于弱势一方交易者的利益带来侵害。情况下贸然进入海外衍生品市场投资。对于投资的风险管理也存在诸多问题,由于监管部门与具体交易部门的信息不对称,企业内部又缺乏完善的风险监管机制投机套利的行为。再加之金融衍生品的高杠杆性,必然使得企业隐藏着巨大的风谷,在这场风暴中,我国的企业也受到重创。其中,一些大型央企因投资海外金之灾。品的契约不完全性和企业的契约不完全性来阐述这一问题的根源。契约不完全性,是由于个人的有限理性、外部环境的复杂性及不确定性、信乃至契约的仲裁者在仲裁过程中无法证实或观察到一切,从而造成契约的条款是不完全的。金融衍生品的交易作为一项契约的生成,由于其本身的复杂性、高度专业化另一方面,根据企业的契约理论,我们可以把企业视为一系列契约的组合,当然,这一系列契约由于信息不对称等原因也具备不完全性。由于国资委对于我国央企的监管路径过长,因而存在监管不力的现象。许多央企在没有获得审批的和责任追究制度,使得其所发生的交易有可能脱离套期保值的初衷,而变成一种
针对问题产生的根源,作者提出了一系列的应对方法:首先,企业要从完善内部的风险监管机制入手,杜绝投机套利的赌博行为发生,所有的金融衍生品交关键词:契约不完全性;金融衍生品;风险管理论文类型:应用研究险。易都应从自身的风险规避需求为出发点,为其主营业务服务;其次,加快发展我国国内的金融衍生品市场,以改变我国企业由于在国内找不到规避风险的工具,而不得不到海外市场上进行交易却又处于被动的局面;最后,加强外部监管,并推进有关的交易立法的进程。
甌,.,.,甅.,甋瓵.—瓸,,—疭..·
::篈
≯月日期:。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。论文作者签名:本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。导师签名:。
第一章引言选题背景与意义文献回顾自从年美国芝加哥商品交易所国际货币市场推出六种外汇期金融衍生品是在金融现货基础上衍生出来的一种金融产品,它是通过预测股价、利率、汇率等各种基础金融工具或变量的未来行情走势,采用支付少量的保证金或权利金的方式签订一份价格与基础金融工具或变量密切相关的合约。作为一种新兴的金融产品,自从世纪年代布雷顿森林体系崩溃以来,金融衍生品市场规模急剧膨胀。以年为例,据国际清算银行臣疲蹦耆商业银行总资产为万亿美元,而全球金融衍生品市场场内场外交易量在份就达到万亿美元。鹑谘苌肥谐〉姆⒄苟杂谑澜缇玫奈榷ㄓ敕⒄蛊到了一定的积极作用:一方面,金融衍生品市场作为金融市场的一个重要组成部分,它的建立有助于健全市场结构,扩大市场规模;另一方面,金融衍生品市场的发展大大促进了金融市场各组成部分的快速发展,尤其是对于基础市场的融资规模的扩大与融资效率的提高起到了积极作用。但是从另一层面上来讲,金融衍生品所具有的高杠杆性和虚拟性等特征决定了其潜在的高风险特征,具有巨大的破坏能量。随着全球经济化的不断提高,金融衍生品市场也具备全球化特征,因此某个金融衍生品市场上的未加控制的风险就有可能引发一场巨大的全球性金融危机。年美国的次贷危机非常迅速的波及到世界各个角落的金融市场,并进而对全球的实体经济造成巨大的重创。我国国内的部分中央企业在此期间也频频爆出因投资海外金融衍生品市场而导致公司产生巨额亏损的消息,危及到自身的存亡。在此背景下,我们不得不反思为什么原本用于规避风险的金融衍生品却会给企业带来灭顶之灾。本文正是以此作为出发点,通过研究一些典型的案例,对其投资意图与投资过程中的问题进行分析,并从契约不完全性理论角度对其行为进行解释,并进一步针对此类问题