美元下挫几时休.docx

内容目录
国内外大类资产月度复盘 5
国内大类资产回报排序及归因 5
海外大类资产走势复盘 7
国内外大类资产估值分析 9
国内外大类资产间比价 12
全球央行、银行和通胀观察 13
价格维度：全球央行和通胀预期观察 13
如何理解美元走弱 15
市场交易情绪及隐含的宏观信息 17
商品期货市场隐含的信息解读 17
全球资金流向复盘 18
未来大类资产市场展望 20
国信证券投资评级 24
分析师承诺 24
风险提示 24
证券投资咨询业务的说明 24
图表目录
图 1：5 月国内大类资产回报月度复盘 5
图 2：股票及其风格指数在 5 月的表现 5
图 3：国债收益率和期限利差走势 5
图 4：人民币汇率和美元指数表现 6
图 5：南华各分项指数 5 月回报率对比 6
图 6：信用债收益率和信用利差走势 6
图 7：中国历年各资产回报率热力图 7
图 8：美国历年各大类资产回报情况排序 8
图 9：海外市场年内各月大类资产回报率排序 8
图 10：美国 10 年期主权债收益率拆分 9
图 11：美国国债期限结构拆分 9
图 12：中国大类资产估值分位数 9
图 13：中国大类资产波动率估值分位数 9
图 14：海外大类资产估值分位数 10
图 15：海外大类资产波动率估值分位数 10
图 16：一季度全国主要省份即期债务和财政盈余/GDP 对比 10
图 17：一季度主要省份财政收入与社融占 GDP 比重对比 10
图 18：美股各行业估值横纵向比较（BP） 11
图 19：美国债务类资产估值横纵向比较（BP） 11
图 20：主要经济体股票和债券性价比横纵向比较（BP） 11
图 21：中国股债性价比走势 12
图 22：美国股债性价比走势分析 12
图 23：美国股票 vs 商品比价 12
图 24：美、欧股票指数之比 12
图 25：铜金比价和美债收益率 13
图 26：外汇对冲后的美中、美德和美日利差 13
图 27：非美经济体收益率走势及与美国利差 13
图 28：金砖国家收益率走势及与美国利差 13
图 29：全球主要央行政策分歧从边际收紧转为紧缩 14
图 30：TIPS 和掉期隐含的全球通胀预期水平 14
图 31：国内市场主要大宗商品价格相关性矩阵（过去 1 年） 15
图 32：海外市场主要大宗商品价格相关性矩阵（过去 1 年） 15
图 33：美元指数与美国-非美经济剪刀差出现背离 16
图 34：美元指数同比与美国-非美 M2 增速剪刀差罕见背离 16
图 35：美国-非美通胀剪刀差与美元指数 16
图 36：各央行流动性投放变化占全球 GDP 比重 16
图 37： 美国单日新增确诊少于欧盟和“一带一路”经济体 17
图 38：非美确诊减接种较美国下降是这轮美元弱势的原因 17
图 39：铁矿石库存增速与美元指数 17
图 40：市场对未来美联储货币政策的预期 17
图 41：美指非商业和商业持仓的多空比差值与美元 18
图 42：黄金期货非商业和商业持仓多空比差值与金价 18
图 43：黄金商业与非商业多空比 18
图 44：美元商业与非商业多空比 18
图 45：主要基金资金对各区域市场 4 月、5 月资金流入/流出情况 19
图 46：外资流入、流出新兴市场的日度跟踪 19
图 47：新兴市场资金流动情况 19
图 48：全球主要基金分板块资金流向（5 月） 20
图 49：中国商品配置轮盘 21
图 50：美国商品配置轮盘 21
图 51：中国股市配置轮盘 21
图 52：美国股市配置轮盘 21
图 53：中国各类资产构成的有效前沿 22
图 54：美国各类资产构成的有效前沿 22
图 55：自上而下视角对各类资产配置建议 23
表 1：主要经济体（G7 集团和金砖国家）基准利率表盘 14
表 2：中国市场给定五种方案下的配置比例和风险回报测算 22
表 3：美国市场给定五种方案下的配置比例和风险回报测算 22
国内外大类资产月度复盘
国内大类资产回报排序及归因
5 月国内大类资产复盘：股票与本币齐飞，股票指数全面上涨，人民币兑美元升值。分类别来看，（1）股市方面：5 月 A 股市收官飘红，沪深 300 指数上涨
，创业板指涨幅超 7。中信风格指数下各个板块全月回报排序为：成长>消费>金融>周期>稳定，稳定板块涨幅最低，也录得 。（