高盛全球经济与市场展望.docx

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高盛全球经济与市场展望
Investment Management Division
全球经济与市场展望
2016年4月
哈继铭
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本材料代表高盛投资管理部门下投资策略组（“ISG”）的观点，并非高盛资产管理部（“GSAM”）的产品，亦非高盛全球投资研究部的产品。此处表达的观点和意见可 能不同于高盛的其他团队。
This material represents the views of the 投资策略组 (“ISG”) in the Investment Management Division of Goldman Sachs. It is not a product of Goldman Sachs Asset
Management (“GSAM”) or 高盛全球投资研究部. The views and opinions expressed herein may differ from those expressed by other groups of Goldman Sachs.
Investment
今日议题
Management
Division
I. 全球经济展望
II. 全球投资展望
III. 中国：增长率和对其他经济体的影响
IV. 中衡、改革计划、结构性断层
V. 中国：近期经济情况
VI. 中国：展望和投资影响
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Investment Management Division
全球经济展望
Investment
2016年展望：经济持续增长
Management
Division
2015年实际GDP增长率和2016年预计增速
6%
2015年A c实t u际al
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投IS G资2策0略1 6组F2o0re1c6a年st预: B测ot：to区m间of最Ra低n点ge
5%
4%
3%


2%

1%

0%
World Japan Eurozone UK US Emerging
全球 日本 欧元区 英国 美国 新兴市场
Markets
Develop发e达d M市a场rkets
. 我们认为美国和全球经济不会陷入衰退，这是我们形成2016年各种资产类别观点的基础。
. 在这一基础上，我们预计全球经济将持续增长，全球GDP增速将与去年的水平相当，但下行风险将加大。
注：按名义GDP的权重计算。
资料来源：投资策略组，彭博资讯，Datastream。
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Investment
若干因素会阻碍美国经济增长，但无需担忧长期停滞
Management
Division
1. 二战后历次复苏周期中的美国实际GDP增长 2. 美国总债务与GDP比率的变动
140
135
历史区间 当前水平 中位数
80
60
130
40
125
120
20
115
0
110
105
-20
100
-40
95
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
Quarters S商u r业ro周u n期di最n g低B点us前i n后es的s季Cy度cle Trough
0 4 8 12 16 20 24
Quar经t e济rs衰fro退m结R束ec后e s的s季ion度E数nd
. 当前美国的复苏周期为史上第四长、也是二战后最缓慢的复苏周期。我们认为，本次复苏步伐放缓的原因不在于
长期停滞，而是其他因素导致，例如：
去杠杆：整体去杠杆化导致了复苏步伐慢于往常，它将增长拖慢了近1个百分点。
4
资料来源：投资策略组，Datastream，美国经济研究局，美国经济分析局。
Investment
数据转好意味着衰退风险降低
Management
Division
US Recession Scorecard
美分牌
100
衰退 衰退指数 高于65 = 衰退风险上升 高于40 = 衰退风险适中 类型 变量 权重 信号 当前 阈值
Type Variable