全球经济与市场展望.docx

Pleasure Group Office【T985AB-B866SYT-B182C-BS682T-STT18】
全球经济与市场展望
Investment Management Division
全球经济与市场风险降低
Management
Division
US Recession Scorecard
美分牌
100
衰退 衰退指数 高于65 = 衰退风险上升 高于40 = 衰退风险适中 类型 变量 权重 信号 当前 阈值
Recession Recession Index Above 65 = Elevated Recession Risk Above 40 = Moderate Recession Risk Type Variable Weight Signal Current Threshold衰退 衰退指数 高于65 = 衰退风险上升 高于40 = 衰退风险适中 类型 变量 权重 信号 当前 阈值
16年3月
Mar-16
90
会议委员会的领先经济指标
ISSMM制M造a业nufacturing 3 0
80
70
60
Leading
借贷指标
Indicators
ISM新订单 – 库存
消费者信心 – 预期
高盛全球领先指数
ISM非制造业指数
零Re售t a销il售sa额les 1 1
首Ini次tia失l业J o申b报le率ss Claims 1 0
50 实Re质a制l M造a业n u和fa贸c易t u销rin售g and Trade Sales 1 0
40
NBER
NBER
Criteria
标准
工业产值
实质个人收入减转账
平均工资和家庭就业率
30 Aggregate WeeklyHours Index in Private Industrie 1 1
私营行业平均每周工作时间指数
20
17
总评分
Total Scorecard 17
10
0
59 64 69 74 79 84 89 94 99 04 09 14
年份
Years
. 历史上，美国经济衰退往往出现在大量经济数据恶化的几个月之后。
. 我们的经济衰退记分卡的分值离临界阈值甚远。由于接近衰退水平的经济数据越来越少，记分卡在最近几周
有所改善。
. 我们认为2016年将不会出现经济衰退，但可能性仍在25%左右——略高于往年的平均水平。
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资料来源：投资策略组、Datastream。
Investment
美联储加息并不一定会引发经济衰退
Management
Division
2. 美联储加息、标普500指数见顶以及衰退的顺序
1. 二战后历次最长复苏周期中的美国实际GDP情况
开始复苏时 = 100
61年3月
美联储 标普500指数
开始进入
82年12月
启动加息 见顶
衰退
91年3月
当前(09年6月)
67年8月 - 69年8月
引发了衰退
表示美联储加息周期开始
表示美联储加息周期结束
61年8月 - 66年11月
未引发衰退
99年6月 - 00年7月
未引发衰退
平均值：+20个月
中位数：+16个月
平均值：+9个月
中位数：+8个月
86年12月 - 89年3月
引发了衰退
最短：+1个月
最长：+42个月
最短：+1个月
最长：+30个月
15年12月-
平均值：+30个月
83年3月 - 84年8月
未引发衰退
94年2月 - 95年4月
未引发衰退
中位数：+31个月
最短：+11个月
最长：+43个月
经济衰退见底后的季度数
. 历史上，二战后美联储的14次加息周期中有9次引发了经济衰退。
. 在未引发经济衰退的5次加息周期中，有4次发生在3次最长的复苏周期中。
当前的复苏周期也具有这4次“良性”加息周期的特征：劳动力市场较疲软、通胀率较低、紧缩步伐
放缓、美联储“提前”启动加息。
. 即使本次加息周期最终以衰退告终，历史上首次加息与衰退爆发间隔的时间中位数也有31个月。
资料来源：投资策略组，彭博资讯，美国经济研究局。
注：我们认为始于2001年3月的衰退的主要诱因是技术、传媒和电信行业的发展不平衡以及过高股票估值的回落，而非1999年6月至2000年7月的美联储加息周期。
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Investment
我们预计美联储会在六月加息一次
Management
Division
联邦基金预测（2016年3