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一行三会集体出手 这是史上最严资管新规的核心要点
　　　 昨天，一则“一行三会将发布跨行业的资管新规”的消息惊爆了朋友圈,部分市场人士更是称其为史上最严资管新规。不久后,多家媒体披露《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿）》相关内容。值得注意的是,该指导意见还未由官方公开发布。华尔街见闻根据各大媒体公开的资料,一一梳理了新规的八大核心,并详解新规对市场究竟会带来什么影响。1.　央行凌驾三会之上 打破了原有的按机构类监管规则指导意见提出,监管范围包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、 私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理产品等。华创非银洪锦屏团队则点评称,央行凌驾三会之上的监管框架呼之欲出。根据该指导意见,资管产品包括全市场的持牌金融机构的资管业务。同时,对资管产品的分类,上收了三会对资管业务的主导监管权，未来三会只能对机构的行为进行监管,对资管业务的落地细则进行微调,无法对资管业务的基本准则进行修改。人民币交易与研究论坛评论称,监管原则上打破了原有的按机构类统一规制的方式，而是根据募集方式将产品分为公募产品（含小公募产品)和私募产品,然后按照募集方式进行分类统一规则。例如,以公开方式面向不特定社会公众发行的银行理财产品、公募证券投资基金均为公募产品,因此应该采用一致的监管规则。2． 打破刚性兑付指导意见提出，金融机构不得开展表内资产管理业务,不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。中国基金报点评称,信托、公募、基金子公司等产品一直都是不保本的。从业务逻辑层面影响不是很大，从操作层面，相当于对各个单位开展业务的流程再强调一遍。另一方面,由于银行保本理财产品,本身是银行保本的,属于特别的产品。以后银行保本理财可能就不当成资管产品,也要当成存款去操作。此外，从长期来看，打破刚性兑付以后,资金重新分配,股市会有系统性资金分流。３. 统一杠杆监管要求每只公募产品的总资产不得超过该产品净资产的１４０%,每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理计划的总资产。结构化资产管理产品应当根据所投资资产的风险程度设定杠杆倍数（优先级份额/劣后级份额）。投资于固定收益类资产或者债券型基金比例不低于８０%的杠杆倍数不得超过3倍,投资于股票或者股票型基金等股票类资产比例不低于20%的杠杆倍数不得超过1倍，其他类的杠杆倍数不得超过２倍。人民币交易与研究论坛评论称,杠杆限制在预期之中,和之前市场预期的比例一致。但这意味着银行理财也可以继续做结构化产品，这一点银监会可能有不同意见。另外如果按产品类型统一监管,定期开放型的公募基金在封闭期也就不能突破１４0％的限制。4. 严禁多层嵌套 限制通道业务指导意见称，禁止资管产品投资其他资管产品。但基金中基金(FOＦ)、管理人中管理人(MOＭ)及金融机构一层委外投资有一定的合理性,对其给予禁止例外。但规定被委托机构不得再投资其他资管产品。通道业务也将进一步受到限制。金融机构不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。券商中国援引业内人士称,新规与现有较多业务模式冲突。例如，银行理财产品和券商资管计划投资信托,银行理财产品投资券商小集合、公募基金,保险资管产品投资公募基金等都属于资管产品投资资管产