产权制度缺陷是我国股票市场发展的根本障碍.doc

产权制度缺陷是我国股票市场发展的根本障碍.doc产权制度缺陷是我国股票市场发展的根木障碍
摘 要：所谓产权，就是三种权利的同时占有：使用权、自由转讣权和不受干预的收益享受 权。经济有效率的前提就是产权明晰。产权明晰必须是所有权和以上三种权利的明晰。对我 国股票市场的考察可以发现，国有上市公司在以上任何一个方面的权利都是不清晰的，从而 导致了我国股票市场的低效率。要从根本上解决问题，必须改变这种畸形的产权制度和结 构。
关键词：产权；股票市场；交易费用
我国股票市场从无到有，经历了坎坷的发展历程。不能否认股票市场在我国经济发展过程 中起到了重要作用：股票市场在拓宽了企业融资渠道的同时，也为居民提供了更多的投资渠 道。但是我们也要看到，目前我国的股票市场还很不规范，存在诸多问题。这些问题是多方 面的，产生这些问题的原因也很多：企业自身经营管理不善，投资者投资理念不成熟，以及 政府部门监管的低效率等。但是通过对我国股票市场的综合考察，我认为上市公司（特别是 国有上市公司）的产权制度缺陷是导致我国股票市场不规范和低效率的根木原因。
一、什么是产权？
在对上市公司的产权制度进行深入剖析之前，有必要先对产权进行科学的定义。产权理论 是新制度经济学的核心部分，产权和交易费用也是新制度经济学的两个核心概念。先后有多 位新制度经济学家对产权下过定义，如科斯、德姆塞茨、阿尔奇安以及诺斯等。他们对产权 所下的定义各有侧重，有的甚至相互矛盾。但他们关于产权的一些基本看法是一致的。那就 是：产权是重要的；产权应该包括关于财产的一系列权利；这些权利是不容侵犯的；法律在 界定产权方面有极其重要的作用；不同的产权安排将会导致人们不同的彳丁为。张五常最早在 其一篇题为《价格管制理论》的文章中对产权作了如下描述：
一种物品或一种资产当且仅当三种不同的权利与其所有权联系在一起时才是私有财产。第 一是专有使用权，或决定如何使用该物品的专有权，这可以被看成是排斥他人使用的权利； 第二是获得该物品的使用中产生的收入的专有权;最后是转移或把所有权自山地让渡给所有 者认为合适的任何人的权利，包括与其他人签约的权利和选择合约形式的权利。在经济原理 中，这些权利是相互关联的。［①］
后来他在其一篇题为《企业的合约性质》中进一步概括了产权的定义：
如果在明确规定的范围内，某种生产性投入的所有者（1）有权排斥他人而可以独自决定 如何使用投入，（2）有权从使用中获得排他性收入，（3）有权转让这种财产（包括劳动）或 有权与他认为合适的人进行交换，那么，这种生产性投入就是私有财产。［②］
虽然张五常定义的是私有财产，但对产权的定义不失一般性。“所谓产权，就是二种权利 的同时占有：使用权（或者是决定使用权）、自由转讣权和不受干预的收益享受权。”［③］要
使经济运行有效率，必须首先从法律上明确定义财产的所有权、使用权、自由转让权、并且 保证由上述权利带来的收入归财产所有者所有。
二、产权明晰的标准是什么？
经济制度的基础是产权制度，要使经济有效率，首先产权必须明晰。接下来的一个重要问 题是，产权明晰的标准是什么？从以上对产权的定义可以看出产权明晰主要有以下几个标 准。
所有权明晰。产权明晰首先所有权必须明晰，否则经济不可能有效率。当前我国学术 界有一种观点认为，所有权是不重要的。其根据是科斯定理和张五常关于产权的定义。这种 观点在