沪深股市市盈率影响因素实证研究硕士论文.pdf

浙江大学
硕士学位论文
沪深股市市盈率影响因素实证研究
姓名:柴武斌
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:姚明龙
20051001
摘要响作用相对显著的因素;净资产收益率等指标与公司市盈率都是负的相关关系,市盈率是我们进行股票价值判断时所参考的最重要的指标之一。因此不论在理论界还是实践界,市盈率都得到了国内外学者广泛的讨论与研究。然而,市盈率并不是一个孤立的指标,它的大小受到许多因素的影响,因此我们在依据市盈率进行股票价值判断时应该综合考虑这些因素。本文根据国内外的研究文献以及我国股市的特点对市盈率的影响因素进行了归类,并提出了相应假设。通过对沪深股市平均市盈率和臼杏视跋因素进行系统的实证分析,揭示了改革开放背景下我国股市市盈率的影响因素,并且对其中重要的因素进行了深入分析。首先是对平均市盈率影响因素的分析,本文考虑了个可能的影响因素,通过分析发现证券化率、通货膨胀率、龀ぢ室约袄适嵌云骄杏视响作用相对显著的因素。其次是对公司市盈率影响因素的分析,本文考虑了个可能的影响因素,通过分析发现行业平均市盈率、净资产收益率、费用率等因素是对公司市盈率影与理论分析相反,这种截然相反的结论说明我国股市的发展还处于很不成熟的阶段,优质股票被低估的现象严重,整个市场甚至倒了过来;市盈率与净资产园子的关系密切,这包括了净资产的收益性、净资产的成长性以及股市上对净资产的评估价格等。最后,给出了本文的研究结论和揭示的问题,并提出了研究的难点以及几点后续研究的建议。关键词:平均市盈率公司市盈率影响因素浙江大学硕士学位论文沪深股市市盈率影响因素实证研究
疎洲曲,吼时曲瑆阱琫簍,瑆秂鐃,臼阱鐃み礱,,琽螈骴馒浙江大学硕士学位论文沪深殷市市盈率影响因素实证研究珽甋猠,疎痵瓾,疎琲丑痟血、’瓵瞖瑃,絜鴈籘“琫盯,瑃·瑃:疎琺。:,
,如有的公司仅有几倍市盈率,而有的却高达十几倍、几十市盈率在实际中得到了广泛的应用。例如市盈率是我们进行股票价值判断时所参考的最重要的指标之一。因此不论在理论界还是实践界,市盈率都得到了广泛的讨论与研究。在每天的《中国证券擐》中郝有有关上市公司以及整个市场的市盈率值的报道,并且我们可以经常听到许多证券从业者结合市盈率的值来评估某只股票的价值。尤其是在年对我国股市市盈率是否过高的讨论更是达到了空前的热度,由此可见市盈率的重要性。实际上我们都或多或少看到各个企业市盈率之间以及不同行业、不同年份市倍甚至更高倍的水平。郡么作为我们投资价值判断重要依据的市盈率,我们如何来解释这种差异呢蔽颐亲黾壑蹬卸鲜蹦芊窬徒鼋鐾A粼诳词杏实母叩蜕希低的就判断有投资价值,高的就基本否定掉匀徊荒苋绱瞬萋省S氪送保盈率水平多少才算合理,决定和影响市盈率水平变动的关键因素有哪些谝上一些问题我们引出了这一研究课题。即讨论有关市盈率的影响因素,以便为投资者更好地把握这一指标的内在涵义,为投资决策提供正确的参考依据。本文通过对沪深股市平均市盈率以及具有代表性的沪深甘晒臼盈率影响因素进行系统的实证研究,试图揭示我国股市市盈率的现实影响因素、这些因素对市盈率的影响程度以及建立市盈率的预测模型,具有较强的实用价值。具体可从以下几方面来说明:做为股票定价的依据市盈率可以作为股票定价的依据,由于市盈率是股价与每股收益的比率,当某只股票首次发行时,首先就要对其进行定价,而市盈率是可以通过一些既定的浙江大学硕士学位论文沪深股市市盈事影响因素实证研究
.。特别是着重参考对市盈率影响作用比较大的一些因素。从国内外现有的文献来看,国外的研究已比较完善,而国内的已有研究存在市公司的诸多财务指标却少有涉及,本文的工作将丰富这些领域的研究方法比如基础分析法、类比分析法和回归分析法来测算出来的,而本文的回归分析就是其中的一种预测方法,所建立的模型可以用来预测市盈率,这样在每股收益已知的情况下便可以得出一只股票的发行价格。政府金融监管部门可据此判断股市泡沫度、健康度市盈率作为一个衡量股票投资相对价值的指标,也得到了政府决策部门的广泛应用。政府决策部门常常依据市场的平均市盈率水平来判断市场的冷热,以采取相应的调控措施。在实际中,沪深市场平均市盈率的高低,就是国内财经管理当局对股市态度的一个方向标。市盈率过高,容易让决策层产生如下判断:股市过热,系统风险加大,投机性太强,由此就可能采取一些对股市进行降温的措施。而本文关于平均市盈率影响因素的研究结论可以作为参考依据。机构、个体投资者价值判断的重要依据市盈率给人们评判股票投资价值提供了一个简单的标准,成为股票投资分析的基本指标。一般来说,在现实的投资决策中,要判断一个股票的价格相对高低,投资者首先要考察整个