汉鼎咨询-创业板秋后大算账.doc

汉鼎咨询-创业板秋后大算账
2009年-2010年度中国创业板IPO企业被否原因深度分析报告（全集）
汉鼎咨询2011年研究成果
汉鼎咨询一直致力于上市前规范化治理咨询、上市前细分市场调研、募投项目可研、发展战略规划、上市后并购机会分析,300家IPO及再融资企业对汉鼎咨询的信任也是您的信任其中为15家被否企业提供了二次上会前咨询服务.
一、2009年-2010年度中国创业板被否企业总结
    汉鼎咨询统计显示,自从2009年创业板开板以来,截止到2010年12月31日，中国证监会创业板发审委已经召开135次发审会，审核247家，其中过会203家，被否42家，其中撤报及待审核2家。具体如下：
年份
上报
过会
被否
过会率
2010年
173
148
25
%
2009年
74
57
17
%
    汉鼎咨询执行总裁王三寿认为,未过会被否的创业板企业存在的问题主要有主体资格、独立性、规范运作、持续赢利能力（业务与技术）、财务与会计、募集资金使用、信息披露等。持续盈利能力被认为是创业板发行审核中最为注重的一环。这包含三个方面，一是经营模式将发生重大变化，二是所处行业的经营环境已经发生重大变化，三是对关联方或有重大不确定性的客户存在重大依赖。以下是创业板上市企业未过会主要原因汇总:
1
股权规范问题，如存在频繁转让或股权不清晰等；
2
业绩水平波动大，利润主要来源于非主营业务收入或过度包装；
3
严重依赖大股东，缺乏独立性或关联交易多；
4
财务不规范或造假。利用与当地税务部门的关系调整财务数据 。 
5
经营模式和业务转型不成熟，核心竞争力缺失；
6
创新性及投资亮点、成长性特征非常不明显；
7
募集资金用途不明或缺乏融资的必要性；
8
发行人造假，部分发行人利用协会职务之便篡改市场规模及占有率等数据
9
信息披露不完整或者研究数据失真，遭到竞争对手举报。
     
二、2009-2010年度创业板被否企业原因汇总:
   汉鼎咨询研究得出, 以下企业共涉及独立性、持续盈利能力、主体资格、募集资金运用、信息披露、规范运作和财务会计等方面的问题。
被否主要
原因
被否案例
数量
业务与技术盈利能力
苏大维格光电、金能科技、脉山龙、金仕达卫宁、先临三维科技、侏罗纪软件、开能环保、冠昊生物
10
同业竞争及关联方交易
苏大维格光电、元盛电子、广机国际招标、金仕达卫宁、易讯无限
5
独立性缺陷客户及供应高度依赖
苏大维格光电、中矿资源勘探、东方嘉盛供应链、裕兴薄膜、高峰石油机械、侏罗纪软件、同大海岛新材料、苏州恒久光电科技、南京磐能电力、北京东方红、武汉银泰、武汉银泰科技、芜湖安得物流、芜湖安得物流、深圳佳讯视讯
16
历史沿革
苏大维格光电、中矿资源勘探、深圳卓宝科技
3
财务指标合格及财务不规范
中矿资源勘探、元盛电子、东方嘉盛供应链、广机国际招标、裕兴薄膜、高峰石油机械、天玑科技、同大海岛新材料、金仕达卫宁、先临三维科技、侏罗纪软件、冠昊生物、正方软件、方直科技、博晖创新光电、苏州恒久光电科技、湖南红宇、上海同济同捷、南京磐能电力、北京福星晓程、
27
募投项目
元盛电子、优机实业、裕兴薄膜、先临三维科技、冠昊生物、博晖创新光电、赛轮股份、广机国际招标、天玑科技、同大海岛新材料、金仕达卫宁、正方软件、上海同济同捷、南京磐能电力、北京福星晓程、江西恒大高新、
20
股权结构
元盛电子、金能科技、广机国际招标、天津三英焊业
4
成长性
东方嘉盛供应链、优机实业、高峰石油机械、天玑科技
4
业务与技术描述
东方嘉盛供应链、金能科技、优机实业、广机国际招标、脉山龙、同大海岛新材料、先临三维科技、开能环保、正方软件、易讯无限、湖南红宇
11
其他原因
东方嘉盛供应链、安徽桑乐金、深圳卓宝科技、深圳海联讯、上海麦杰科技
5
可持续经营能力
金能科技、同大海岛新材料、正方软件、方直科技、上海同济同捷、赛轮股份
6
 
汉鼎咨询执行总裁王三寿认为,在已经过会的205家创业板上市公司当中,30%的企业（总计62家）都是各细分市场中第一家IPO上市公司;90%以上的过会企业募投项目个数为2-4个；85%以上的企业在募投项目中都设计了“研发中心”的项目；很多企业在募投项目设计过程中都突破了以往对主营业务的认识，比如某企业借助创业板上市，由地铁业务延伸到高速铁路，某企业由建筑智能服务延伸到建筑节能服务，某企业由疫苗营销转变为疫苗自主研发与生产等等。很多企业在研发中心的募集资金投入比例方面也有很大的突破。比如说某IT企业的研发中心投入占募集资金总额的50%左右，某生