媒体行业月报Monthly Report媒体行业月报Monthly Report.doc

媒体行业月报Monthly Report媒体行业月报Monthly Report
媒体看好
首选股票
G广电(600831) 最优-1
G博瑞(600880) 最优-2
G国安(000839) 最优-2
G歌华(600037) 最优-2
涉及公司
公司股价目标评级
G明珠 优势-2
华联超市 优势-2
G电广 优势-2
中视传媒 优势-2
预测变动情况
G博瑞
华联超市上调目标价至13元
G电广上调6个月目标价至12元
毛峥嵘
(8621)50818887-216
maozr@
联系人:邓文静
(8621)50818887-205
dengwj@
2006年07月01日
-10%
8%
25%
43%
60%
07-0509-0511-0501-06
媒体上证指数
行业表现(12个月)
广告额持续增长:传媒产业基础依然强劲
主要结论
..中国经济持续高增长夯实传媒产业发展基础:广告作为反映行业景气
的重要指标,受到市场的高度关注。国家统计局公布了
2005年广告
业统计数据,
05年实现广告额
,实际增长
%,虽
然宏观调控对房地产广告产生较大影响,但中国经济的持续高增长依
然有力促进了企业在广告宣传方面的支出。
..纸质媒体恢复性增长-区域经济不平衡
Vs地域文化:虽然纸质媒体
在全球范围内,尤其是经济发达国家的衰退趋势已基本确立,但中国
作为世界上最大的发展中衡以及地域文
化、社会面媒体处在产业生命周期的不
同阶段,部分区域的纸质媒体有望在可预见的
5年左右时间里继续保
持稳定增长的发展态势。
..加速市场化-广播电视稳固强势媒体地位:随着广播电视产业市场化
程度的进一步深入,行业未来面临着巨大的发展机遇。一方面,政府
日益认可体育、娱乐、电影、电视剧等非舆论导向节目制作的市场化
发展方向;另一方面,强势媒体通过掌控一些独特资源(如世界杯转
播权、
F1赛事转播权),并通过多种传输方式(如电视、网络、移动
通信),实现资源的综合开发,产业价值得到了最大限度的延伸。中
国经济由过去单纯的投资主导型增长方式向消费-投资复合主导增
长转变的过程中,品牌建设无疑是其中十分重要的环节,这势必将对
广播电视主流媒体的广告经营注入强大的发展动力。
..投资建议-产业化、区域强势媒体:基于对传媒产业化进程加速的判
断,以及以传媒上市公司为代表的资本积极整合行业资源的预期,目
前我们重点关注的
8家传媒企业均在不同层面上成为市场潜在的投
资机会,对于具体品种的取舍在很大程度上取决于资金的投资风格和
风险偏好;而对于普遍为投资者诟病的传媒公司的估值问题,我们的
观点是,对于一个市场容量处于急剧扩张过程中的行业而言,过分强
调短期的估值水平无疑将面临失去由于放松管制而出现爆发性增长
的行业投资机会的风险。我们目前在考虑风险、收益因素后的投资排
序是:广电网络、中信国安、博瑞传播、歌华有线、新华传媒、东方
明珠、电广传媒、中视传媒。
中国经济持续高增长夯实传媒产业发展基础
尽管随着新技术的发展、经营模式的转变,媒体经营已越来越向“单一用户收
入贡献
Vs用户规模扩张(
ARPU×用户数)”的价值核心转变,但广告作为反
映行业景气的重要指标,依然受到市场的高度关注。近日,国家统计局公布了
2005年广告业统计数据,对过去一年间中国广告业的经营及各种媒体形式的发
展变换进行了有益的诠释。
2005年,中国实现广告额
,名义同比增长
12%,剔除通货膨胀
因素后实际增长达到
%(见图
1)。尽管国家宏观调控对房地产广告产生
了较大影响,但中国经济的持续高增长依然有力促进了企业在广告宣传方面的
支出。从历史数据的考察来看,中国
GDP与广告额保持了较高的相关性(见
图
2),经济持续性的高速增长无疑会对广告经营产生十分积极的意义,有利于
夯实传媒产业发展的基础。
图
(
1985~2005)
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
RMBmn
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
198