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证券业
证券行业近期投资策略
分析员：王松柏
2009 年 9 月
目录
第一章 证券行业投资时钟 2
第一章 09年上半年业绩回顾 5
第三章 证券公司近期投资策略 12
1
第一章
证券行业投资时钟
2
现有盈利模式决定证券公司短期价值
证券行业收入结构
 证券公司业务与股票市
场高度关联，业务高度
100%
波动的本质特征导致证
券行业投资的时机选择 90% 4%
和品种选择尤为重要 7% 6%
80% 5%
 作为证券公司最主要的
31%
收入来源，经纪业务和 70%
自营业务的收入占比在 34%
60%
过去3年中均超过80%，
两者的变化趋势是过去 50%
几年之中证券公司价值
40%
变化的主导因素 76%
 在短期内创新业务难有 30% 58%
突破性进展、投资银行 47%
业务占比仍难以超过 20%
10%的前提下，日均股
10%
票交易额、股票投资规
模和股票市场走势是证 0%
券行业投资时机和品种 2006 2007 2008
选择的主要驱动指标 经纪业务 自营业务 投资银行业务 资产管理业务 其他业务
资料来源：中国证券业协会，中金公司研究部
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证券公司投资时钟
证券公司投资时钟
 牛市初期：经纪业务超
预期、行业跑赢大盘、
首选中小证券公司 市场周期 熊市 牛市前期